兆驰股份(002429):黑电代工基本盘稳步,LED一体化优势显著-2024年3季报点评

事件2024年10月26日公司发布2024年3季报,2024年Q3公司实现收入66.42亿元/同比+34.15％,实现归母净利润4.62亿元/同比-14.08％,实现扣非归母净利润4.52亿元/-7.82％。

   2024年前3季度公司实现收入161.62亿元/同比+27.39％,实现归母净利润13.73亿元/同比+7.93％,实现扣非归母净利润13.11亿元/同比+17.28％。

   点评业绩增长复合预期,汇率波动在Q3季末有所扰动。公司两大核心业务黑电代工和LED全产业链均保持增长态势,2024Q3公司扣非归母净利润同比去年下降3800万左右,一方面公司黑电代工业务海外营收较多,面临美元净资产敞口,今年9月末国内政策预期走高,人民币兑美元汇率在月末几天内走强,虽然10月有所回落,但账面按照930时点结算,因此Q3出现美元汇兑损失1000～2000万。另一方面是家庭组网机顶盒业务面临较为激烈的竞争环境,Q3出现微亏,公司已经对相关产品线进行调整,有望迅速实现扭亏为盈。

   黑电代工基本盘稳定,北美市场Q3出货增长显著。2024年前三季度,在全球整机出货下行的压力下,代工市场整体出货仍保持上涨。DISCIEN统计数据显示,公司前3季度TV代工出货量950万台左右,同比增长一成以上,位列行业第二名。通过三季度北美出货的大幅提升使得出货同比成功由负转正。增长主要得益于北美渠道自牌旺季备货阶段对于兆驰的外放比重提升。同时Vizio的导入也使得公司在黑五备货期间表现更加强势。

   LED全产业链布局凸显竞争优势,Mini/MicroLED进入放量期。面对复杂多变的市场环境,公司核心业务板块LED产业链主动求变,积极探索成长新路径。特别是Mini/MicroCOB显示出货量持续上升,在超高清显示的赛道中大放异彩。并凭借多年技术积累,确立了在MiniLED及未来终极显示技术MicroLED领域的行业领先地位。

   投资建议:首次覆盖,给予"买入评级"。预计2024-2026年公司实现营业收入208.68/235.85/267.01亿元,实现归母净利润18.96/23.28/26.74亿元,对应PE12.41/10.11/8.80。

   风险提示:TV市场销量不及预期、LED行业竞争格局恶化