银轮股份(002126):3Q24业绩同比增长,第三曲线业务持续突破

事件:2024年10月29日,公司发布2024年三季度报告,3Q24公司实现营业收入30.54亿元,同比增长11.85％;实现归母净利润2.01亿元,同比增长27.31％;实现扣非归母净利润1.85亿元,同比增长19.44％。

   毛利率承压,营收增加带动净利增加:3Q24公司毛利率为17.74％,同比-4.25pct;实现销售费用率-1.18％,同比-3.59pct;管理费用率5.54％,同比不变;研发费用率4.91％,同比-0.01pct;财务费用率0.33％,同比-0.47pct。本期财务费用率减少主要系本期存款性理财利息收入增加所致。报告期内实现归母净利润2.01亿元,同比增长27.31％,主要系本期营业收入增加,海外扭亏减亏及享受先进制造业加计所致。

   坚持降本增效方针,第三曲线再获突破:业绩增长的主要原因是因为公司坚持以OPACC(扣除资本费用后的利润率)为指标引领提升公司经营效率。公司高效配置资源,迅速响应市场,赢得了更多客户的信任和订单,各业务板块配套份额和配套价值持续提升,拉动公司订单增长。在海外业务发展上,根据海外发展纲要,公司积极拓展国际市场,持续推进海外经营体的卓越运营,海外经营体的盈利能力显著提升。同时公司于9月收到了欧洲某汽车制造商的子公司的定点通知书,获得该客户新能源车热管理产品定点。项目预计将于2026年开始批量供货。根据客户需求与预测,达产后预计新增年均销售额约5600万人民币。

   投资建议:我们预计公司2024-2026年实现归母净利润8.33/11.64/14.91亿元。对应PE分别为19.92/14.26/11.13倍,维持"增持"评级。

   风险提示:第三曲线业务发展不及预期;行业竞争加剧;下游客户产销量不及预期。