方盛制药(603998):三季度业绩表现亮眼,产品矩阵多点开花持续放量-季报点评

公司发布2024年三季报。2024年前三季度,公司实现营业收入13.48亿元,同比11％;归母净利润2.3亿元,同比60.7％;扣非归母净利润1.63亿元,同比33.9％。2024年第三季度,公司实现营业收入4.38亿元,同比21.7％;归母净利润0.91亿元,同比158.7％;扣非归母净利润0.52亿元,同比52.6％;非经常性损益中非流动性资产处置损益,包括已计提资产减值准备的冲销部分4185万元,主要是处置湖南新盘生物科技有限公司股权产生收益所致。

   核心产品表现亮眼,入院数量稳步增加。2024年前三季度,公司骨科经典用药藤黄健骨片销售量实现同比增长约14％,产品作为独家剂型中标,已经累计完成近8400家公立医疗机构覆盖;小儿荆杏止咳颗粒实现销售收入约6000万元,同比增长超130％,已经累计完成1500多家公立医疗机构的覆盖;中药创新药玄七健骨片放量亮眼,实现销售收入约8600万元,同比增长超340％,已经覆盖1000多家公立医疗机构;首仿药依折麦布片进入集采后产品覆盖与销售稳步放量,实现销售收入约2.33亿元,同比增长超100％,累计完成近4500家公立医疗机构的覆盖;滕王阁药业业绩持续增长,实现销售收入1.85亿元,同比增长超15％,净利润超4000万元,同比增长超25％,均已超2023年全年水平。随着公司持续的学术推广、产品集采身份优势等,公司医院覆盖方面再攀新台阶,有望带动未来业绩持续稳步增长。

   继续推进创新研发,助力公司长期发展。公司养血祛风止痛颗粒(曾用名:诺丽通颗粒)上市申请许可已于2024年9月13日受理,产品能够直接升提气血至头部,改善脑供血不足情况,迅速缓解头痛、头晕症状,用于临床治疗频繁阵发性紧张型头痛,对标同类产品未来有较大成长空间。健胃祛痛丸、蛭龙通络片等产品研发进度较快,此外已经开展临床前研究的中药创新药研发项目达13个,覆盖妇科、骨科、呼吸科、儿科、肿瘤科等科室。公司研发布局丰富,成果有望逐步兑现,带动公司业绩长期持续发展。

   盈利预测与投资评级。预计2024-2026年公司归母净利润分别为2.84亿元、3.15亿元、3.65亿元,对应增速分别为51.9％,11.1％,15.9％。对应PE19X/17X/15X。维持"买入"评级。

   风险提示:产品集采降价风险;创新研发不及预期;子公司亏损超预期;中成药销售不及预期风险。