秦川机床(000837):Q3净利同比转正,推股权激励计划持续释放活力-24三季报点评

事件概况

   秦川机床于2024年10月30日发布2024年三季报。公司2024年Q1～3实现营收28.86亿元,同比+2.01％,实现归母净利润0.56亿元,同比-34.31％,净利降幅收窄。

   2024年10月我国制造业PMI重回扩张区间至50.1％

   宏观经济层面,6-8月连续三个月我国制造业PMI位于收缩区间,9月回升至49.8％,10月继续提升至扩张区间达到50.1％。

   根据机床工业协会数据,2024年1-8月重点联系企业营业收入同比-3.5％,利润总额同比-9.9％,各分行业仍均保持总体盈利。金属加工机床新增订单同比+3.5％,在手订单同比-0.3％。根据国统局数据,1-8月全国规模以上企业金切机床产量44.7万台,同比+7.7％;根据海关数据,1-8月机床工业进出口总额207.5亿美元,同比-2.3％,其中进口额67.3亿美元,同比-10.2％,出口额140.3亿美元,同比+2％。

   24Q3归母净利润同比+166.7％增速转正,毛利受行业景气度影响波动

   公司2024Q1～3实现营收28.86亿元,同比+2.01％,实现归母净利润0.56亿元,同比-34.31％;单季度来看,24Q3实现营收8.65亿元,同比+1.26％,24Q3实现归母净利润0.13亿元同比+166.47％,Q3净利同比增长迅速。

   利润率端来看,公司2024Q1～3毛利率达16.57％,同比下滑1.49pct,Q1～3实现净利率2.89％,同比下滑0.58pct,单季度来看,公司24Q3实现毛利率15.5％,同比下滑1.91pct,24Q3实现净利率2.48％,同比+1.39pct,受行业景气度影响竞争加剧,公司毛利呈现波动趋势。

   推出股权激励计划,持续激发公司经营活力

   2024年10月8日公司发布公告推出首期限制性股票激励计划,首次授予激励对象不超过194人,包括公司高级管理人员、研发骨干、销售骨干和高技能人才等员工,此次计划授予限制性股票数量不超过1900万股,不超过公告时公司股本总额的1.88％。解除限售期业绩考核目标为以2023年净利润为基数,公司2025/26/27年净利润增长率分别不低于32％/52％/75％(且不低于同行业均值或对标企业75分位值);2025/26/27年净利润不低于6911/7948/9140万元,公司2025/26/27年净资产收益率不低于1.42％/1.61％/1.82％(且不低于同行业均值或对标企业75分位值);公司2025/26/27年创新业务收入较上一年度的增长率不低于10％;公司2025/26/27年ΔEVA>0。

   公司首推股权激励计划,从净利、净资产收益、收入等多维度考核公司经营业绩,指引公司未来三年经营目标,在国企改革背景下持续激发公司经营活力。

   盈利预测、估值及投资评级

   根据公司24年三季报,结合对市场景气度及公司产能释放进度的判断,我们修改盈利预测为2024-2026年营业收入分别为40.27/45.45/51.38亿元(2024-2026年前值41.38/46.94/53.89亿元),归母净利润分别为0.81/1.23/1.59亿元(2024-2026年前值0.98/1.43/1.87亿元),以当前总股本计算的摊薄EPS为0.08/0.12/0.16元(2024-2026年前值0.1/0.14/0.19元)。公司当前股价对2024-2026年预测EPS的PE倍数分别为126/83/64倍。公司作为我国机床行业领军企业,全领域布局持续提升行业竞争力,在国产替代及出口加速背景下有望获得更多竞争优势,维持"买入"评级。

   风险提示

   1)原材料价格波动风险;2)公司下游需求不及预期风险;3)技术迭代升级不及时风险。