福瑞股份(300049):业绩增长符合预期,MASH药物"卖水人"静待花开-季报点评

公司发布2024年三季报。2024年前三季度,公司实现营业收入9.8亿元,同比+21.42％;归母净利润1.02亿元,同比+39.42％;扣非归母净利润9689万,同比+21.98％。2024年单三季度,公司实现营业收入3.37亿元,同比+19.37％;归母净利润2664万元,同比-9.22％;扣非归母净利润2243万元,同比-31.38％。

   业绩增长符合预期。2024年前三季度公司股权激励共摊销成本2450.55万元;单三季度股权激励摊销成本1662.59万元。不考虑所得税影响,直接加回股权激励摊销成本后,公司2024年前三季度和单三季度分别实现扣非归母净利润1.21亿元、0.39亿元,业绩增长符合此前预期。

   静待花开:MASH药物行业迎来变革,"卖水人"有望持续获益。FibroScan作为全球技术领先的肝脂肪化和纤维化诊断设备,已被广泛认可为MASH的首选诊断工具。2024年3月,FDA首款批准的治疗MASH的新药Rezdiffra将FibroScan检测写进说明书;2024年11月1日,诺和诺德宣布司美格鲁肽ESSENCE研究第一部分的主要积极结果,与安慰剂相比,司美格鲁肽2.4mg在改善肝纤维化方面具有显著的统计学意义,预计将于2025年上半年在美国和欧盟申请监管批准。随着国内外医疗机构MASH检测系统的完善、医生习惯的建立、MASH药品销售量的增加,确诊或疑似肝病患者的检测需求及普通人群的常规筛查和诊断需求将进一步增加,进一步凸显FibroScan在MASH诊断中的关键作用,推动相关检测实现规模化提升,带动公司业绩增长与长期持续发展。

   盈利预测与投资评级。考虑公司股权激励摊销成本,2024-2026年公司归母净利润分别调整为1.62亿元、2.48元、3.73亿元,对应增速分别为59.6％,53.2％,50.2％。对应PE63X/41X/27X。维持"买入"评级。

   风险提示:FibroscanGO投放不及预期、MASH相关药物研发进展不及预期、竞争加剧风险;原材料价格波动风险。