中坚科技(002779):费用投入加大导致Q3业绩短期承压,厚积薄发智能化转型空间广阔

事件:中坚科技披露2024年三季报。

   2024年前三季度,公司实现营收6.21亿元,同比+31.38％;实现归母净利0.40亿元,同比-19.40％;实现扣非归母净利0.33亿元,同比-21.47％。

   新市场新产品加大投入,费用端增加导致Q3业绩短期承压;若加回费用,公司经营性利润同比正增长。单季度来看:2024Q3,公司实现营收1.44亿元,同比+19.66％,环比-29.77％;实现归母净利-0.05亿元,同比转盈为亏,减少约0.12亿元;实现扣非归母净利-0.08亿元,同比转盈为亏,减少约0.12亿元。具体分析来看,利润的同比下滑主要由于费用端的增加,2024Q3公司销售费用同比增加约0.04亿元,研发费用同比增加约0.14亿元,主要是公司为了进一步开拓新市场和新产品加大了渠道和研发投入。如果把这两项费用合计增量约0.18亿元加回的话,公司的经营性利润同比正增长。

   园林机械复苏势头彰显,公司积极开拓北美市场进一步扩大全球化版图。公司主业园林机械产品外销占比超90％,此前以欧洲地区为主。近年来,公司重点开拓北美市场,扩大公司全球化销售版图,园林机械业务有望迎来新的发力成长点。目前公司已经和美国线上线下渠道建立了良好合作关系,包括Homedepot、lowes、Tsc等商超及亚马逊平台。

   进军智能机器人板块,第二成长曲线开启。2024年3月,公司投资了全球知名人型机器人公司1X,1X公司开发的产品包括第一代人型机器人EVE和第一代双足机器人NEO。除了股权投资合作之外,公司自己旗下的子公司也在加大智能化投入和转型。中坚子公司江苏坚米发布了四足机器人P1,定位于巡检、勘察和安防等场景,初代产品已经在前期的筹备工作中初步成型并将按计划推向市场。公司子公司上海高氪重点研发了割草机器人,是公司主业园林机械产品的智能化升级,该机器人可以实现自主建图、规划切割、自主转场、AI智能避障、自主回归、精准对接充电等功能。从公司的研发投入也看到公司转型升级的决心,我们持续看好公司智能化、机器人板块的长期产业趋势,有望成为公司第二成长曲线。

   盈利预测与估值我们预计公司2024-2026年营业收入8.92/12.76/17.19亿元,同比增长33.84％/43.00％/34.70％;预计归母净利润0.58/0.99/1.55亿元,同比增长21.27％/70.05％/55.93％;对应PE分别为109.22/64.23/41.19倍,首次覆盖,给予"增持"评级。

   风险提示:海外政策变化风险;公司新产品开发和落地进度不及预期风险;下游渠道合作变化风险;下游需求不及预期风险。