兴通股份(603209):合资购建运力,发力国际市场-公告点评

事件:公司发布公告,拟与厦门建发供应链物流科技有限公司(以下简

  称"建发供应链物流科技")共同对外投资设立一家有限责任公司(以

  下简称"合资公司")。其中,公司持有合资公司51％股权,建发供应

  链物流科技持有合资公司49％股权。另外,公司公告子公司拟投资建

  造2艘25,900载重吨甲醇双燃料外贸不锈钢化学品船舶及4艘13,000

  载重吨外贸不锈钢化学品船舶。

   借力建发,购建新船。为持续推进公司"1+2+1"战略发展规划,不断

  扩大公司国际液货危险品船队规模,公司与建发股份全资子公司建发

  供应链物流科技建立合资公司,充分发挥建发供应链物流科技在平台、

  资金、管理方面的优势,和兴通股份在国内外液货危险品海运管理运营

  方面的优势,就建造、购买液货危险品船舶从事国际运输经营开展合

  作。与具有资本优势的第三方合作购建新船,有利于公司在有限资本规

  模的情况下实现船队运营规模和营业收入增长最大化。

   规模扩张,迈向国际。公司全资子公司拟投资不超过14亿元,建造共

  10.38万载重吨的外贸化学品船舶,进一步扩大公司在国际化学品运输

  市场的运力规模,意在提升客户服务能力,提高国际市场份额和市场竞

  争力。据公司24年中报,公司外贸化学品船共7艘10.25万载重吨,

  境外业务收入2.92亿元,毛利率29.82％。若维持单载重吨收入与毛

  利率不变,此次投资有望贡献年化5.91亿元收入、1.76亿元毛利。

   盈利预测与投资建议。我们维持盈利预测,预计公司24-26年EPS分

  别为1.28、1.47、1.78元/股,考虑期间三年公司归母净利复合增速为

  26％,参考可比公司估值,给予公司24年15倍PE估值,对应合理

  价值19.13元/股,维持"买入"评级。

   风险提示。需求波动风险,产能扩张不及预期,运力调控政策风险等。