铜陵有色(000630):三季度业绩环比下降,未来矿产铜增量可期-公司简评报告

事件:2024年前三季度,公司实现营业收入1063.08亿元,同比增长3.62％,归母净利润27.30亿元,同比增长5.97％。扣非归母净利润26.93亿元,同比增长45.88％。公司2024三季度实现营业收入347.98亿元,同比增加2.96％,环比下降10.29％;归母净利润5.49亿元,同比增长4.92％,环比下降49.42％;扣非归母净利润4.84亿元,同比增长15.06％,环比下降56.31％。

   铜价三季度均价环比下跌影响业绩,TC加工费小幅上涨。截止10月25日,三季度铜期货收盘价(LME铜(3个月))均价为9339.87美元/吨,较二季度均价下跌5.43％,铜价下跌影响公司三季度矿产铜业务利润。三季度精炼铜TC加工费稳步上涨,截止10月25日,TC加工费为10.86美元/吨,三季度均价为5.27美元/吨,较二季度均价上涨396.05％,增厚公司三季度冶炼端利润。

   米拉多二期稳步推进,公司未来矿产铜增量可期。公司米拉多二期铜矿预计2025年6月建成投产,项目达产达标后,公司预计每年合计产出约25万吨铜金属量,有望进一步提升公司矿产铜产量,充分享受铜价上涨带来的业绩弹性。

   投资建议:随着米拉多二期未来建成,公司矿产铜产量有望进一步提升。

   铜矿供应紧张格局有望持续,未来铜价有望高位维持。考虑到TC加工费回升,调整公司业绩预测。预计公司营业收入有望在2024/25/26年分别达到1508.94/1612.90/1613.96亿元,归母净利润分别达到33.37/40.27/50.80亿元,对应EPS分别为0.26/0.31/0.40。维持公司"买入"评级。

   风险提示:铜价下跌,米拉多铜矿二期建设不及预期