美年健康(002044):24Q3盈利能力提升显著,AI专精特新产品打造增长新引擎-2024年三季报点评

事件:公司发布2024三季报,2024年前三季度实现营收71.41亿元(-1.96,同比,下同),归母净利润0.25亿元(-88.96％),扣非归母净利润0.08亿元(-96.43％)。单Q3季度,实现营收29.35亿元(+3.63％),归母净利润2.40亿元(+10.33％),扣非归母净利润2.33亿元(+3.68％)。

   Q3盈利能力提升显著。公司2024单Q3实现归母净利润同比增长10.3％,销售毛利率45.43％(+1.38pp),销售净利率9.87％(+0.80pp)。24Q3盈利能力提升原因系1)公众健康意识提升,健康体检从固定套餐式体检向精准个性化体检转变,从单一年度体检向可持续健康消费升级转变。2)下半年进入体检旺季,公司上半年体检订单稳定良好,受到检节奏影响的业务在第三季度逐步释放。

   深化"创新引领"发展战略,AI专精特新产品打造增长新引擎。公司持续推出专精特新体检项目与健管服务,在已有的AI诊断创新产品应用基础上进一步结合人工智能AI技术,与华为等国内大模型技术公司合作发布国内首个健康管理AI机器人"健康小美"数智健管师。今年第三季度,"健康小美"在杭州、南京、宁波、苏州等地区开展了试运营工作,目前已有26家分院开启重点功能使用。

   分院数量持续扩张,体检人次总量行业领先。截至2024年9月30日,公司分院总数608家,覆盖全国30多个省(自治区、直辖市),其中控股分院312家,在覆盖城市、分院、年体检人次总量上均稳居行业第一位。

   盈利预测与投资评级:考虑宏观经济变化对体检客流、客单的影响,我们将公司2024-2026年归母净利润由5.85/9.01/11.43亿元调整至4.00/7.03/9.99亿元,对应当前市值的PE估值分别为46/26/18倍。考虑公司下半年团检、个检数量释放,业务结构性调整有望25-26年贡献业绩,维持"买入"评级。

   风险提示:宏观经济影响订单量的风险,精细化管理成效不及预期的风险,医疗纠纷风险,商誉减值风险。