安克创新(300866):业绩超预期,核心业务持续创新-季报点评

事件:24Q1-Q3实现营业收入164.5亿元,同比+39.6％;归母净利润14.7亿元,同比+21.3％;扣非归母净利润13.0亿元,同比+41.1％。24Q3实现营业收入68.0亿元,同比+44.1％;归母净利润6.0亿元,同比+52.4％;扣非归母净利润5.4亿元,同比+42.0％。

   营收增长提速,独立站表现亮眼公司专注发展核心业务,持续提升产品竞争力,24Q1-Q3实现海外市场收入158.75亿元,同比+39.9％,国内市场收入5.73亿元,同比+31.5％。渠道端,公司24Q1-Q3线上/线下分别实现营收115.0/49.5亿元,同比+41.7％/+34.8％,其中,独立站前三季度实现收入16.5亿元,同比+104.5％,占营业收入的比重达10.0％,我们认为公司私域流量正进一步积累,品牌力持续提升。

   盈利能力稳健,经营韧性尽显盈利能力方面,24Q3公司毛利率43.0％,同比-0.5pct,销售/管理/研发/财务费用率分别为22.0％/3.3％/8.9％/-0.1％,同比-0.8/+0.1/+1.9/-0.7pct。受益于投资收益增加和减值减少,公司24Q3最终实现归母净利率8.8％,同比+0.5pct。

   投资建议:安克作为全球布局的跨境电商龙头,优势先发成功打造完善的渠道体系和较高的品牌壁垒,并逐渐发展成沉淀核心能力、快速复制成功经验的平台型公司,我们看好公司把握出海机遇实现长足发展。预计24-26年归母净利润20.4/24.8/29.7亿元,对应21.9x/18.0x/15.0x,维持"买入"评级。

   风险提示:新品销售不及预期;外销订单不及预期;原材料价格上涨及运费上涨导致利润下滑。