杭叉集团(603298):业绩稳健增长,前瞻性布局海外产能

事件描述公司发布2024年三季报,2024Q1-3实现营收127.33亿元,同增1.55％;实现归母净利润15.73亿元,同增21.2％;实现扣非归母净利润15.46亿元,同增22.18％。

   事件点评业绩持续增长,单季度毛利率高达25.24％。单季度来看,公司Q3实现营收41.69亿元,同比减少2.65％,收入下滑的主要原因为公司内销承压,但收入表现仍保持稳健;实现归母净利润5.66亿元,同比增长9.07％,业绩持续增长。公司单Q3毛利率高达25.24％,同比提升2.87pct,环比提升3.03pct,表现亮眼。

   费用率同比有所上行。2024Q1-3,公司期间费用率同比提升1.83pct至10.97％,其中销售费用率同比提升0.86pct至3.96％;管理费用率同比提升0.25pct至2.32％;财务费用率同比提升0.14pct至-0.16％;研发费用率同比提升0.56pct至4.85％。

   国际化、电动化仍持续推进。2024Q1-3,叉车行业国内市场销售61.64万台,同比增长6.17％,出口销售35.43万台,同比增长19.9％,出口增长率明显高于国内市场增长率,说明国产品牌产品全球竞争力在持续提升。电动化方面,2024H1电动叉车占比已经达到70.77％(2023年为67.87％),平衡重式叉车中电动化比例达31.97％(2023年为31.16％)。

   持续加大海外渠道建设,前瞻性布局海外产能。公司加快推进国际化进程,分别在日本、印度尼西亚投资设立销售旗舰店;为拓展境外租赁业务,增强公司全球营销资源配置,创新营销模式,投资设立杭叉欧洲租赁有限公司。同时,公司拟投资设立杭叉马来西亚有限公司,进一步完善公司销售及租赁网络、拓展境外租赁业务。此外,公司拟在泰国投资设立杭叉集团泰国制造公司,主要从事叉车、高空作业车等工业车辆制造及销售,锂电池组装及销售,前瞻性布局海外产能,有望降低潜在关税风险。

   盈利预测与估值预计公司2024-2026年营业收入为165.94、183.24、202.70亿元,同比增速为1.98％、10.43％、10.62％;归母净利润为20.03、22.07、24.28亿元,同比增速为16.45％、10.17％、10.02％。公司2024-2026年业绩对应PE分别为12.29、11.15、10.14倍,维持"增持"评级。

   风险提示:锂电化趋势不及预期;国际化趋势不及预期;市场竞争加剧风险;原材料价格波动。