浪潮信息(000977):收入利润高速增长,积极增加经营备货-2024年三季报点评

业绩摘要:2024年前三季度,公司实现营业收入831.26亿元(YoY+72％),实现归母净利润12.94亿元(YoY+67％)。2024Q3单季度,公司实现营业收入410.62亿元(YoY+76％,QoQ+68％),实现归母净利润6.97亿元(YoY+51％,QoQ+140％)。

   2024年前三季度,公司实现销售毛利率6.70％,同比减少2.97pct,实现销售净利率1.54％,同比减少0.08pct。2024Q3单季度,公司实现销售毛利率5.62％,同比减少2.20pct,环比减少1.88pct,实现销售净利率1.71％,同比减少0.30pct,环比减少0.56pct。

   AI算力需求强劲,公司积极备货加速布局。根据IDC的统计,2024H1国内加速服务器市场规模达到50亿美元,同比增长63％,市场对于高算力且稳定的AI服务器的需求持续增大。公司2024年前三季度预付款5.20亿元,相比2024H1增加3.27亿元,存货385.09亿元,较期初增长101％,应付账款370.77亿元,较期初增长305％。

   下游客户扩大资本开支,助力服务器行业整体回暖。根据C114通信网的数据,百度、阿里巴巴、腾讯2024H1合计资本开支为约500亿元,同比增长约117％。此外,信骅科技作为全球BMC芯片的主要供应商,2024H1营收同比大幅上升,也显示出服务器市场整体正在快速回暖。

   我们认为:公司深耕服务器赛道,在AI服务器领域有较深的积累,与下游客户长期保持良好的商务关系。随着下游客户扩张资本开支,对AI算力基础设施持续投入,公司有望获得确定性较高的增长。

   投资建议:我们预计公司2024年-2026年归母净利润为23.46亿元、27.48亿元、31.08亿元,同比增长31.6％、17.1％、13.1％,维持"增持"评级。

   风险提示:下游需求不及预期;海外供应链稳定性不及预期;人工智能技术落地和商业化不及预期;产业政策转变;宏观经济不及预期。