陕西能源(001286):Q3发电量高增,煤炭采销结构调整-季报点评

事件公司公布2024年三季报,公司2024Q1-Q3实现营业收入168.35亿元,同比增长18.60％;实现归母净利润24.97亿元,同比增长13.77％。

   Q3发电量高增,电价表现较优收入端:电量方面,公司2024年前三季度、单三季度分别完成发电量394.79、153.80亿千瓦时,同比分别增长20.45％、35.29％;电价方面,公司2024H1综合平均上网电价(不含税)为0.352元/千瓦时,同比降低0.5厘/千瓦时。成本端:公司实施煤电一体化战略,已核准的总装机容量中,煤电一体化和坑口电站装机容量占到61.57％,下属煤矿产煤主要用于各电厂自用,2024H1发电企业电煤长协覆盖率达到85％,电力板块成本表现相对平稳。

   煤炭采销结构调整,力争整体效益最大化公司结合市场变化及时优化电煤保障策略,根据市场煤价情况,优化煤炭长协机制,通过加大煤炭洗选外销提升价值,电厂用煤结合运费等综合成本优化采购结构,实现整体效益最大化。2024年前三季度公司原煤产量为1763.40万吨,同比提高2.36％,其中自产煤外销量达到566.85万吨,同比提高46.15％,占原煤整体产量比例达到32.15％,同比提高9.63pct。

   储备项目资源丰富,有望为公司持续贡献成长性截至2024年7月,公司已核准煤电装机规模为1725万千瓦,在役装机1123万千瓦;截至2024H1,已核定煤炭产能共计3000万吨/年,已投产产能2400万吨/年。展望未来,截至2024H1,电力方面,公司陕投延安热电二期(2×350MW)项目、陕投商洛电厂二期(2×660MW)项目、赵石畔矿井建设按计划推进;完成收购信丰能源51％股权,信丰电厂二期(2×1000MW)项目计划于2024年下半年开工建设。煤炭方面,公司正在争取核准丈八煤矿(规划产能400万吨/年);竞得甘肃省环县钱阳山煤矿采矿权(规划产能600万吨/年,资源储量10.20亿吨),实现跨省布局煤炭资源的新突破。伴随新增产能逐步落地,公司业绩水平有望持续提升。

   盈利预测与估值我们预计公司2024-2026年分别实现归母净利润30.00、32.31、35.29亿元,同比分别增长17.40％、7.68％、9.22％,对应PE分别为12.12、11.26、10.31倍,维持"买入"评级。

   风险提示:宏观经济下行、煤炭价格波动、电力价格波动、装机规模扩张不及预期、公司未来发展战略调整、产能等数据或有统计误差、测算假设存在误差等