中南传媒(601098):收入稳中有增,一般图书大幅跑赢大盘-2024年三季报点评

事件:2024年10月30日公司公告2024年第三季度报告,2024年Q1-Q3实现营业收入93.66亿元,yoy+1.72％,归母净利润9.57亿元,yoy-22.56％,扣非归母净利润9.24亿元,yoy-22.62％。

   投资要点:2024Q3利润总额同比略降,股息率达5.29％。

   收入端:2024Q1-Q3公司实现营收93.66亿元,yoy+1.72％,毛利润41.32亿元,yoy+6.53％,毛利率44.12％,同比+1.99pct;2024Q3营收24.73亿元,yoy+1.47％,qoq-36.48％,毛利润10.59亿元,yoy-1.53％,毛利率42.83％,同比-1.3pct。2024Q3一般图书出版业务销售码洋5.52亿元,yoy+28.97％,大幅跑赢一般图书大盘。

   利润端:2024Q1-Q3归母净利润9.57亿元,yoy-22.56％,扣非归母净利润9.24亿元,yoy-22.62％;2024Q3归母净利润1.83亿元,yoy-30.89％,qoq-62.61％,扣非归母净利润1.84亿元,yoy-30.04％。

   2024Q1-Q3所得税ETR25.74％,剔除所得税影响,2024Q1-Q3利润总额13.92亿元,yoy+5.50％,2024Q3利润总额2.91亿元,yoy-1.40％。据11月5日收盘价计算,近一年股息率5.25％,维持较高水平。

   2024Q3公司在手现金(货币资金+交易性金融资产)139.84亿元,yoy+34.37％,主要来自货币资金增长,在手现金宽裕。

   盈利预测和投资评级:受主业所得税率调整影响,我们预测公司2024年归母净利润同比下滑,但公司出版发行主业稳健,持续优化业务结构,毛利率逐步提升,看好未来业绩稳定增长。我们预计公司2024-2026年营业收入140/148/152亿元,归母净利润分别为13.97/14.85/15.54亿元,对应PE分别为16/15/14x,维持"买入"评级。

   风险提示:市场竞争加剧风险、图书发行不及预期风险、学生人口数量增长不及预期风险、税收政策变化风险、行业政策变化风险等。