科德数控(688305):业绩稳健增长,股权激励绑定核心人才

事件描述

   公司前三季度营收3.81亿元,同比增长30.32％。归母净利润0.72亿元,同比增长11.53％。扣非净利润0.57亿元,同比增长26.34％。

   单季度来看,Q3营收1.26亿元,同比+37.35％;归母净利润0.24亿元,同比+38.49％;扣非净利润0.18亿元,同比+29.91％。

   事件评论业绩持续高增,新接订单保持强劲势头。公司24年1-9月订单同比+37％,其中:1)五轴联动数控机床业务占比约63％,其中五轴立式加工中心订单金额占比约58％,五轴卧式铣车复合加工中心订单金额占比约23％,五轴卧式加工中心订单金额占比约15％,高速叶尖磨削中心订单金额占比约3％,其他产品订单金额占比约1％。五轴联动数控机床订单均价为223万元/台(不含税):2)产线业务占比约32％;3)功能部件业务占比约2％,订单同比增速约30％,其中电机订单金额占比约46％,转台订单金额占比约34％,电主轴等其他业务占比约20％;4)其他业务占比约2％。

   航空航天地位稳固,积极拓展多行业领域。24年前三季度国内新签订单中,航空航天占比58％,高校和科研院所占比11％,汽车占比7％,机械设备占比10％,能源领域占比8％,兵器、船舶、刀具等合计占比6％。从增速来看,航空领域新签订单同比增长约10％,随着大飞机等航空产业的不断批产,对高端数控机床的需求有望持续增加。能源领域同比增速约21％,汽车领域是公司持续关注和重点布局的民用领域,新增订单同比增速约26％。此外,公司在兵器、船舶、科研等领域,公司持续输出高精度的五轴联动数控机床产品,助力我国高端装备制造业高质量发展。

   产能扩建有序推进,规模效应有望持续显现。在营收增长带动下,公司Q3期间费用率同比下降6.9pct,净利率同比+0.22pct,毛利率下降4.12pct预计主要系产品结构影响,毛利率较低的自动化产线业务占比提升。往后看,公司定增募投项目的实施有助于进一步优化产能布局,并且扩大龙头产品的市场份额,提升收入规模和盈利水平。目前,大连厂区扩产进度稳步进行,宁夏科德(银川项目实施主体)和沈阳科德(沈阳项目实施主体)这两个厂区已经陆续开工建设,宁夏科德项目预计在2025年6月部分投入使用;沈阳科德于今年9月份开工建设,预计在2025年下半年部分投入使用。

   公司发布上市后首期股权激励,绑定核心人才。根据激励方案,激励对象约占员工总人数的9.21％,授予权益约占总股本的0.87％,本次激励计划授予对象主要为公司董事、高管、核心技术人员及骨干,有望高度绑定核心人才,夯实企业长期发展基础。

   维持"买入"评级。公司是国内少数具备完善产业链的机床整机企业。当前公司持续推进产能建设落地,叠加一体化布局有望打开成长空间。预计公司2024-2026年实现归母净利润1.20亿、1.81亿、2.58亿,对应PE分别为60x、40x、28x。

   风险提示1、五轴机床下游运用渗透不及预期;

   2、公司五轴机床在航空航天、军工、新能源汽车等领域突破不及预期。