深城交(301091):业绩同比高增,发力低空及车路云成长可期-2024年三季报点评

事件:深城交发布2024年三季报,24年1-9月公司实现收入/归母净利润/扣非归母净利润分别为7.8/0.6/0.4亿元,同比-11.6％/+13.2％/+64.8％。24Q3公司实现收入/归母净利润/扣非净利润分别为3.2/0.7/0.6亿元,同比-3.3％/+75.1％/+89.8％。

   点评:大数据软件及智慧交通业务快速发展,毛利率提升明显:公司客户以政府单位为主,在地方财政偏紧的情况下,收入增长仍有所承压。但随着大数据软件及智慧交通业务的快速发展,或因该业务板块持续量利齐增,带动公司毛利率明显上行,进而拉动公司业绩逆势增长。24年1-9月,公司销售毛利率/净利率为33.6％/5.8％,同增5.6/0.8pcts。24年1-9月公司期间费用率上升1.9pct至24.9％,销售/管理/财务/研发费用率为3.2％/11.8％/-0.3％/10.2％,同比+0.9/-0.1/-0.2/+1.3pct。24年1-9月公司经营性现金流净流出4.4亿元,较去年同期多流出2.1亿元。

   前瞻布局,低空经济业务在多地开花:公司前瞻布局低空及车路云等新质生产力方向,凭借国资背景及技术优势快速拓展,中标承接了深圳、无锡、中山、江门等城市低空航空器起降设施布局规划项目、深圳市直升机起降设施升级改造方案及电动垂直起降航空器(eVTOL)起降设施建设指引研究、无锡市低空经济发展规划及实施方案(二次)等项目,成为《山东高速集团低空经济产业发展规划报告》编制服务单位第一中标候选人,并积极与华东、华南、西南、华北等区域多个重点城市及深圳各区对接,共同策划推进低空经济建设与发展的相关项目。

   共同成立深圳市智能网联交通协会,助力深圳车路云业务发展:24年7月,深圳市入选智能网联汽车"车路云一体化"应用试点城市名单,10月25日,深圳市智能网联交通协会揭牌。公司主动布局城市交通融合基础设施建设、AI算力和云网数脑为主的信息基础设施等方面,与华为、比亚迪、美团等8家单位共同发起成立深圳市智能网联交通协会,随着深圳市"车路云一体化"试点业务的推进,公司业务订单有望持续增长,同时也可积累成熟经验复制外输,进一步拓展省外市场,加速公司成长。

   盈利预测、估值与评级:虽单三季度公司经营业绩有所改善,但在地方财政承压下前三季度公司经营承压仍较明显,我们下调公司24/25/26年归母净利润预测至1.68/2.08/2.51亿元(下调幅度为5.1％/0.5％/1.2％);公司持续发力低空经济及"车路云一体化",有望获取更多订单进而支撑业绩持续增长,维持公司"增持"评级。

   风险提示:后续政策落地进展不及预期,回款改善不及预期。