恒林股份(603661):跨境电商规模成长延续-季报点评

公司发布2024年第三季度报告24Q3收入30.1亿,同增41％,归母净利润0.5亿,同减55.6％,扣非归母净利润0.4亿,同减54％,毛利率14.3％,同减10.3pct,净利率1.2％,同减3.6pct;

   24Q1-3收入78.1亿,同增35.2％,归母净利润2.7亿,同减27.3％,扣非归母净利润2.6亿,同减21.9％,毛利率18.5％,同减5.5pct,净利率3.5％,同减3pct。

   伴随跨境电商放量,公司收入延续高增;利润表现承压主要系人民币升值导致的汇兑亏损同比增加、海运费上涨、提高市场占有率拓展新渠道等。

   跨境电商延续规模成长,加速品牌出海公司坚持"大家居"战略,积极向"制造+服务"企业转型,持续推动全球化战略布局,搭建全球供应链管理体系,加速自主品牌出海步伐。

   跨境电商方面,2024年上半年营收已超过2023年全年,主要是公司在拓展品类的同时积极拥抱各大电商平台。产品方面:前期以自产的办公桌椅为主,目前产品覆盖人体工学椅、升降桌、收纳柜、功能沙发等;平台方面:前期以亚马逊平台为主,目前平台覆盖亚马逊、TEMU、TIKTOK等主流第三方线上电商平台。

   根据Statista数据,2023年全球家具电商市场规模2360亿美元,预计到2027年美国家具电商市场将达到1186亿美元,中国将达到852.8亿美元,欧洲将达到834.7亿美元,市场规模稳步上升。公司坚持贯彻全球化战略布局,全方位发展跨境电商,搭建全球供应链管理体系,加速自主品牌出海,贴近消费端布局海外仓,为出口持续增长注入新动能。

   代工方面,公司积极参加全球性的家居展会,且成立了北美等区域的本土销售团队,通过增加拜访客户频次,并邀请客户参加相关展会,广泛而有效地与潜在客户进行接触、交流,进而建立商业合作关系。叠加公司具备海外产能的同时,一直保持良好的交货期限和产品品质。

   调整盈利预测,维持"买入"评级公司跨境电商核心竞争力持续巩固与强化,传统代工业务有望延续经营韧性。根据24年三季报,考虑海运费同比仍处高位、渠道费用投放力度,我们调整盈利预测,预计24-26年归母净利分别为3.6亿/5.3亿/6.9亿(前值5.2亿/6.4亿/8.0亿),对应PE分别为13X/9X/7X,维持"买入"评级。

   风险提示:海外需求复苏不及预期;跨境电商新平台推广阻力较大;核心客户份额下降风险等