麦加芯彩(603062):集装箱景气程度高企,Q3业绩同比大幅增长

事件描述公司发布2024年三季度报告,2024Q1-Q3实现营业收入13.94亿元,较上年同期增长80.50％;实现归母净利润为1.40亿元,同比下滑9.84％,归母扣非后净利润1.15亿元,同比下滑19.21％。单季度来看,2024Q3营业收入实现6.36亿元,同比增加177.39％,环比增加39.44％;实现归母净利润0.66亿元,同比增加57.08％,环比增加44.53％。2024Q3公司毛利率为21.58％,环比提升2.46pct,净利率为10.38％,环比提升0.37pct。

   事件点评集装箱市场景气度持续向上,Q3销量同比增长超200％。2022-2023Q3市场遭遇行业低谷,2023Q4起集装箱行业开始逐步复苏,并在2024Q3实现爆发式增长。在下游需求驱动下,2024Q1-Q3公司集装箱涂料销量为7.19万吨,同比增加271％;集装箱涂料收入11.11亿元,同比增加226％。单季度看,2024Q3公司集装箱涂料销量3.36万吨,对应收入5.28亿元。价格方面,涂料售价回暖趋势延续,2024Q3单季度集装箱涂料价格为1.57万元/吨,环比提升2％。客户拓展方面,公司已进入9家全球排名前十的集装箱航运公司、8家全球排名前十的集装箱租赁公司的认可供应商名录。未来公司市场份额有望逐步增长,预计公司业绩将持续提升。

   风电装机需求逐步回暖,风电行业达成"反内卷"共识或将提升产业链整体盈利能力。2024Q3国内风电装机容量为12.84GW,同比增长16.73％,环比增长27.51％,带动公司Q3单季度风电涂料业绩回升,实现销量0.35万吨,环比增长20.90％,实现营收1.05亿元,环比增长22.21％。从下游市场看,近期国内12家风电整机企业联合签署《中国风电行业维护市场公平竞争环境自律公约》,行业达成"反内卷"共识,共同抵制低价恶性竞争,行业供给格局预计持续改善,有望驱动风电产业链整体盈利水平逐步提升。

   在行业竞争加剧的背景下,2024H1公司风电涂料业务毛利率维持在接近40％的较高水平,未来随着风电涂料环节竞争更加有序,以次充好、重价轻质的问题有望得以缓解,公司盈利能力或将进一步提高。

   海外市场拓展初取成效,有望贡献业绩增量。集装箱涂方面,公司产品已进入全球最大集装箱租赁公司TIL等头部企业。风电涂料方面,除了向中材科技巴西工厂供应风电叶片涂料之外,公司已成为全球知名的德国风电整机厂NORDEX的合格供应商。光伏涂料业务进一步扩展,成功收购科思创的光伏玻璃涂料业务,目前相关专利技术在交接过程中,有望推进光伏涂料产品快速落地。船舶涂料也已进入中国、挪威、美国三家船级社的产品测试验证阶段。未来公司海外市场有望持续扩张,或将为公司贡献业绩新增量。

   投资建议我们预测2024年至2026年,公司分别实现营收19.26/18.51/19.19亿元,同比增长68.8％/-3.9％/3.7％;实现归母净利润1.94/2.67/3.07亿元,同比增长16.2％/37.7％/15.0％,对应EPS分别为1.80/2.47/2.84元,PE为24.6/17.9/15.5倍,维持"买入-B"评级。

   风险提示下游行业波动风险;客户集中度高风险;原材料价格波动风险;项目投产进度和新产品研发不及预期。