长安汽车(000625):批发销量环比提升,新能源产品周期加速-系列点评十八

事件:公司发布10月产销快报:集团10月批发销量为25.1万辆,同比+4.1％,环比+17.7％;2024M1-9累计批发销量215.6万辆,同比+2.1％。自主乘用车10月批发销量为16.8万辆,同比+3.4％,环比+29.9％;2024M1-10累计批发销量132.9万辆,同比-0.9％;长安福特10月批发销量为2.0万辆,同比-12.7％,环比+3.4％;2024M1-10累计批发销量19.2万辆,同比+3.4％;长安马自达10月批发销量为0.8万辆,同比-41.5％,环比+25.1％;2024M1-9累计批发销量5.9万辆,同比-13.5％。

   受益新能源销量增长10月批销环比提升。10月公司自主乘用车批发销量16.8万辆,同比+3.4％,环比+29.9％,受益补贴政策拉动及公司新能源新车销量促进,批发销量环比增长。新能源方面,10月自主新能源批发销量为8.5万辆,同比+48.6％,环比+56.8％,2024M1-10累计批发销量53.3万辆,同比+46.4％;其中10月深蓝销量28,730辆,环比+26.5％,阿维塔10,056辆,环比+121.6％。展望后续,金九银十旺季持续,公司新车周期密集,批发销量有望持续提升。

   新品周期密集新能源转型加速。9月26日,阿维塔07正式上市,新车定位中型SUV,售价21.99-28.99万元,纯电车型采用全域800V高压平台,碳化硅电驱系统,以及宁德时代神行超充电池,增程车型搭载由阿维塔全栈自研的昆仑增程技术,搭载华为最新的乾崑ADS3.0智驾系统、鸿蒙4智能座舱。阿维塔07上市17天大定订单超2.5万,需求强劲。10月26日,深蓝S05正式上市,推出纯电版和增程版6款配置车型,官方指导价11.99万元-14.99万元,10月27日,深蓝汽车CEO邓承浩透露,本月深蓝订单已经正式迈过3万大关。后续重点新车包括阿维塔11/12增程版,产品周期强劲,新能源转型加速。

   海外销量加速成长打开全球市场。10月自主海外销量3.1万辆,同比+33.9％,环比+0.9％;2024M1-10自主品牌海外销量31.9万辆,同比+61.8％,10月运力恢复,出海销量环比提升。公司在泰国布局的全球"右舵生产基地"首期产能将在2025Q1实现投产,首期产能10万辆,二期后总产能将增加至20万辆。公司预计到2024年完成东盟和欧洲两大重点区域市场的进入,全球化思路清晰、步伐坚定,有望打开长期增长空间。

   投资建议:我们看好公司电动智能转型,叠加华为智能化赋能,维持盈利预测,预计2024-2026年收入分别为1,630/1,886/2,121亿元,归母净利润分别为60.7/82.4/107.9亿元,EPS分别为0.61/0.83/1.09元,对应2024年11月4日14.30元/股的收盘价,PE分别为23/17/13倍,维持"推荐"评级。

   风险提示:行业需求下滑;自主品牌销量不及预期;行业"价格战"加剧;出口销量不及预期。