科德数控(688305):业绩符合预期,股权激励计划彰显发展信心-公司简评报告

事件:公司发布2024年三季报,2024年前三季度公司实现营收3.81亿元,同比增长30.32％,归母净利润0.72亿元,同比增长11.53％;扣非归母净利润0.57亿元,同比增长26.34％。

   业绩符合预期,公司Q3延续增长势头。2024Q3单季度,公司实现营收1.26亿元,同比增长37.35％,归母净利润0.24亿元,同比增长38.49％,扣非归母净利润0.18亿元,同比增长29.91％。

   毛利率小幅波动,费用管控良好。2024年前三季度公司毛利率为42.67％,同比下降2.73pct,净利率为18.90％,同比下降3.18pct。2024Q3单季度,公司毛利率为41.20％,同比下降4.12pct,净利率为18.89％,同比提升0.22pct。公司前三季度毛利率下滑主要原因,可能是交付并确认收入的数控机床机型结构变化导致,去年同期高毛利产品占比较高。2024年前三季度期间费用率20.70％,同比下降3.03pct,其中销售/管理/财务/研发费用率分比为9.21％/6.00％/-0.52％/6.00％,分别同比-2.23pct/-0.67pct/+0.14pct/-0.27pct,费用率下降反映公司经营质量与效率不断提升。

   股权激励计划落地,公司未来发展动能强劲。公司于10月29日发布2024年限制性股票激励计划(草案),拟向激励对象授予权益总计不超过88.74万股,约占公告时公司股本总额的0.87％。首次授予的激励对象总人数共计66人,包括董事、高级管理人员、核心技术人员及其他核心骨干人员。业绩考核目标值方面,2025年营收较2023年增长65％以上或净利润增长50％以上,2026年营收较2023年增长100％以上或净利润增长80％以上,营收或净利润目标达成其一即可。我们认为公司实施2024年度限制性股票激励计划,能够充分调动和激发核心团队的积极性,提高企业的竞争力和创新能力,彰显公司对于未来的发展信心。

   投资建议:公司作为国内高端数控机床龙头,技术实力不断增强,产能建设有序推进,在工业母机国产替代背景下,公司未来成长空间大。考虑到公司产能释放、下游需求和订单交付节奏,我们下调公司2024-2026年归母净利润分别至1.24(前值1.43)/1.72(前值1.97)/2.46(前值2.80)亿元,对应PE分别为57.9/41.8/29.2倍,维持"增持"评级。

   风险提示:宏观经济波动、行业竞争加剧、产能释放不及预期。