上海电影(601595):大盘低迷致业绩承压,持续关注IP业务进展-2024Q3财报点评

事件:上海电影2024前三季度实现营业收入5.60亿元,同比-11.07％,实现归母净利润1.07亿元,同比-13.74％,实现扣非归母净利润0.44亿元,同比-33.76％。其中2024Q3实现营业收入1.79亿元,同比-30.52％,实现归母净利润0.38亿元,同比-34.68％,实现扣非归母净利润74.1万元,同比-98.27％。

   点评:电影大盘下行,影院业绩短期承压。根据猫眼专业版,2024Q3全国电影票房为108.65亿元,同比下降44％,大盘票房表现较为疲软,公司业绩受此影响短期承压。公司直营影院票房1.10亿元,同比下降44％,影投市占率1.12％,基本稳定。公司积极深化"影院+"战略布局,巴黎奥运会期间,公司旗下影院参与奥运会赛事的直播放映;联手卡牌道馆,打造上影影城IP跨界新玩法;与虚拟艺人团体VirtuaReal合作开启了阿萨Aza首场个人演唱会影院直播。

   持续参与优质内容,关注重点作品上映节奏。公司海派电影《爱情神话》平行篇《好东西》定档11月22日,由上影集团出品,公司联合发行,前作口碑良好,《好东西》作为上影新三年片单中的重点项目,有望延续高质量。此外,IP内容方面,公司参与动画电影《小妖怪的夏天:从前有座浪浪山》定档2025暑期档上映,番剧动画《中国奇谭》第二季也预计2025年上线。

   大IP开发战略持续推进,IP内容加速换新。1)AI+IP赋能IP创新:2024年7月,携手阶跃星辰亮相世界人工智能大会,以《大闹天宫》《葫芦兄弟》两大IP开启"IP+AI"探索。2)AI融合文旅:2024年10月,官宣"《大闹天宫》微短剧计划",持续焕新上影IP,通过"跟着短剧去旅行""爆款短剧种草"等形式,加速IP与文旅场景的深度融合。3)影视+游戏合作:8月8日,公司上线了双人互动影游《谍影成双》,并登顶Steam热销榜。并宣布与恺英网络合作,未来将推出首个IP合作项目《黑猫警长》授权游戏。4))强化IP授权与合作:与摩比世界签署战略合作协议,旗下文创品牌SFCine+与摩比世界共同推出了文创周边及快闪产品。

   投资建议:预计公司2024-2026年实现收入8.36/10.77/12.49亿元,同比增长5％/29％/16％,归母净利润1.35/2.57/3.38亿元,同比增长6％/90％/32％,对应PE为86x/45x/34x,维持"买入"评级。

   风险提示:票房表现不及预期、市场竞争加剧、IP开发进展不及预期