豫园股份(600655):受金价高位波动珠宝时尚板块承压,持续强化核心产业运营能力建设-公司点评报告

事件:豫园股份发布2024Q3财报。

   ①2024Q1-Q3:营收361.0亿元,同比-8.72％;归母净利润11.6亿元,同比-48.12％。

   ②2024Q3:营收85.3亿元,同比-29.5％;归母净利润0.2亿元,同比+5.1％。

   分板块看,珠宝时尚板块受金价高位波动承压:①2024Q1-Q3珠宝时尚板块实现营业收入270.7亿元,同比-9.88％;单Q3营收66.0亿元,同比-26.1％。公司积极应对金价波动压力,升级产品的同时,调整优化渠道结构,截至24Q3,"老庙"和"亚一"品牌连锁网点共4974家,其中Q3累计关店123家,加盟渠道关店129家。同时,公司加速老庙新模式门店落地,并开展多样式的直营方式创新试点,打造高质量的店铺模型和标杆,截至9月30日,公司老庙新模式智选门店已达558家,年底预计将达800家。②24Q1-3餐饮管理与服务/食品、百货及工艺品/化妆品板块收入9.3/8.2/2.0亿元,同比-15.2％/-24.0％/-40.2％;单Q3收入分别为2.8/2.0/0.6亿元,同比-25.0％/-37.9％/-47.2％。

   毛利率与费用:公司2024Q1-Q3毛利率13.1％,同比-0.5pcts;2024Q3毛利率为12.3％,同比-1.4pcts。24Q3销售/管理/研发/财务费用率分别为6.74％/7.00％/0.15％/2.17％,同比+0.07/+1.20/-0.07/-0.66pcts。

   现金流:2024Q3公司经营活动产生的现金流量净额12.1亿元,去年同期为11.5亿元;投资活动产生的现金流量净额8.9亿元,去年同期为-2.2亿元。公司在手现金充沛,达98.5亿元,整体现金流良好。

   盈利预测与估值:公司精耕会员运营能力,持续打磨产品力、渠道力、营销力;重资产加速去化,轻资产夯实内功,拥轻合重模式初显成效;专注投退平衡,投资实现产业补强,融退保障现金回血。未来,随着公司瘦身健体,将资源集中到最具竞争力和增长潜力的业务,不断建立顶层机制,树立品牌形象,活动、产品双向发力,公司业务有望稳健增长。综合预计2024-2025年公司归母净利润13.2亿/23.1亿元,对应当前18x/10xPE。

   风险提示:地产相关业务波动风险、消费复苏不及预期、金价波动风险