青鸟消防(002960):工业与海外稳步成长,传统业务市占持续提升-公司点评报告

事件:公司发布24年三季报,报告期内实现营收、归母净利润和扣非归母净利润分别为35.21、3.35、3.01亿,分别同比-3.4％、-33.66％、-36.65％,24Q3实现营收、归母净利润和扣非归母净利润分别为12.56、1.46、1.4亿,分别同比-9.76％、-32.85％、-33.92％。

   国内报警及疏散业务市占进一步提升。24年前三季国内民商用报警(含"四小系统")与国内民商用疏散业务收入同比-10.22％,24年1-9月房屋竣工面积同比-24.40％,公司内需业务收入降幅小于地产竣工降幅,预计市占率有进一步提升。作为行业龙头企业,公司在需求逆风之下通过前瞻布局芯片研发及应用、主动采取价格措施、降本增效等手段,使得收入降幅好于行业。

   解决方案能力突出,工业消防持续快速成长。在工业消防领域,公司以底层朱鹮芯片为研发支撑,构建出全方面的解决方案能力,青鸟品牌美誉度高,市场拓展的品牌基础好,叠加受益于自主可控、国产替代的行业趋势,公司在工业消防领域持续保持较快增长,24年前三季"青鸟"品牌工业项目发货额3.8亿元,同比增长67％,其中在轨交、变电站、机场、石油石化等项目领域实现翻倍增长,成功中标并推进实施了多个重大项目,数据中心项目业务量同比增长80％以上。轨交、电力、数据中心等多类工业化场景作为公司的重点发力领域,后续有望持续贡献收入增量。

   海外收入稳步增长,占比进一步提升。24年前三季公司海外业务实现收入5.26亿,同比+14.03％,收入占比提升至14.94％。海外业务后续看点在于:1)品类扩充和新渠道开拓提升国际知名度和市场占有率;2)组织架构调整完成后更充分激发海外团队业务活力。

   股权激励费用增加推升管理费用,年底存冲回预期。24年前三季公司股权激励费用同比+6005.93万元,管理费用率同比+2.16pct,对利润形成一定拖累,部分股权激励费用会根据年底业绩达成情况进行冲回,值得关注。

   盈利预测与投资建议:下调盈利预测,预计24-26年分别实现营业收入46.87/56.4/68.24亿元,同比-5.72％/+20.31％/+21％,实现归母净利润5.35/6.68/8.24亿元,同比-18.84％/+24.98％/+23.34％,当前股价对应24-26年PE分别为14.34/11.47/9.3X,维持"强烈推荐"评级。

   风险提示:宏观经济波动,海外业务拓展不及预期,新业务推进不及预期。