宏华数科(688789):整体业绩符合预期,看好行业加速转型-动态跟踪报告

事件:近期公司发布2024年三季报,2024前三季度公司实现营业收入12.65亿元,同比+43.36％;实现归母净利润3.10亿元,同比+29.51％;单2024Q3公司实现营业收入4.49亿元,同比约+39.13％;归母净利润1.10亿元,同比+19.92％。

   盈利能力略有承压,期间费用率增加。2024年前三季度公司销售毛利率约为46.45％,同比约-1.52pct;净利率约为25.39％,同比-3.02pct,主要原因或为汇兑和股份支付费用影响所致。公司期间费用率为17.49％,同比+2.22pct,其中销售/管理/研发/财务费用占营业收入的比重分别为6.52％/6.17％/5.87％/-1.07％,主要系财务和管理费用率同比+4.61pct和+0.11pct,整体费用管控良好。2024年前三季度公司实现经营性净现金流0.90亿元,其中单Q3实现经营性净现金流0.44亿元。

   行业转型趋势加速,设备+耗材双轮驱动。公司多年深耕纺织工业产业链,提供高性价比的数码印花设备和耗材的组合产品,从而实现自身数码喷印设备、耗材及配件形成联动式推广销售。随着募投项目的逐步建成投产,公司将建成面积约26万平方米的智能化生产工厂、产能扩大至约5,520台,打造出全球最大规模数码喷印设备生产基地。耗材端,公司喷印产业一体化基地项目已在天津经开区南港工业区正式开工,有望在2025年底投产,建设年产4.7万吨数码喷印墨水和200台工业数码喷印机的喷印产业一体化生产线等,进一步提升公司全产业链制造能力。

   发布股权激励,看好中长期发展动能。根据公告,公司发布2024年限制性股票激励计划,针对核心技术人员等实行激励措施,公司重视人才培养与研发投入,持续构建产品的核心技术与迭代升级,加速替代传统工艺,凭借前期的设备销售+稳定的耗材销售与服务配套,未来公司市占率有望持续提升。同时积极向非纺织领域拓展例如书刊喷印、建材饰面、瓦楞纸喷印等多产业,积极打造全新业务增长极。

   投资评级:预计公司2024-2026年净利润分别为4.32亿,5.52亿和7.21亿,对应PE分别为29x、23x、17x,首次覆盖,给予"增持"评级。

   风险提示:行业转型速度不及预期;盈利预测与估值模型失效的风险