振江股份(603507):国际布局逐步完善,回购彰显企业发展信心

事件:2024年10月31日发布三季报,公司前三季度实现营业收入28.92亿元,同比+6.46％;归母净利润为1.65亿元,同比+30.28％;扣非归母净利润为1.71亿元,同比+32.84％。其中2024Q3实现营业收入9.35亿元,同比+8.57％,环比-2.40％;归母净利润为0.41亿元,同比-14.41％,环比-31.18％;扣非归母净利润为0.50亿元,同比+48.59％,环比-8.89％。

   海外子公司增强国际竞争力,产能建设完善国际布局。为了更好地参与国际市场,应对日益激烈的市场竞争,满足欧洲新能源市场对公司产品不断增长的需求,公司投资600万欧元,拟在德国设立境外全资孙公司NorthwindGMBH,进一步巩固公司的欧洲市场布局,提高公司国际竞争力和盈利能力。

   同时,公司在美国、沙特均设立光伏工厂,其中美国工厂已经全面投产,沙特工厂预计2025年初投产,预计2025年随着美国工厂的产能利用率提升,以及沙特工厂的产能释放,海外光伏将带来增量收益。

   回购彰显企业信心,股权激励激发员工积极性。2024年10月末公司发布股权回购公告,使用自有资金或自筹资金以集中竞价交易方式回购公司股份,回购总金额不低于人民币3000万元,不超过人民币6000万元,以不超过35元/股的价格进行回购,本次回购拟用于股权激励,激励员工积极性,吸引人才的同时彰显公司发展信心。

   投资建议:欧洲市场进一步完善布局,紧跟欧洲海风市场发展,公司风电业务或将在2025年起量;美国、中东的新能源增速加快,叠加公司美国工厂产能利用率逐步提升以及沙特工厂的投产,公司光伏业务或将实现增量收益。

   我们预计2024-2026年公司营业收入分别为44.30/59.48/73.72亿元,同比增长15.31％/34.27％/23.94％;归母净利润2.75/3.96/5.27亿元,同比增速为49.85％/43.89％/32.98％,EPS分别为1.49/2.15/2.86元,对应PE为18/12/9倍,维持"买入"评级。

   风险提示:风电/光伏装机不及预期、国际贸易摩擦及宏观环境变化、投资收益波动风险、汇率波动风险、原材料价格大幅波动。