海光信息(688041):Q3业绩大幅增长,毛利率显著提升

事件:公司发布2024年三季报。2024年Q1-Q3公司实现营业收入61.36亿元,同比增长55.64％,实现归母净利润15.26亿元,同比增长69.22％,实现扣非净利润14.75亿元,同比增长76.87％。

   Q3单季度业绩增长提速。2024Q3,公司实现营业收入23.74亿元,同比增长78.33％;归母净利润6.72亿元,同比增长199.90％;扣非归母净利润6.57亿元,同比增长205.85％。单Q3公司收入和利润增速都较前两个季度显著提升。

   Q3单季度毛利率大幅提升,研发投入保持高水平。2024年前三季度,公司毛利率为65.63％,同比+5pct;24Q3单季度,公司毛利率69.13％,同比+12.9pct,环比Q2提升5.3pct,表明公司产品竞争力显著提升。费用端,公司24年前三季度研发费用为18.14亿元,同比增长41.83％。公司保持高强度研发投入的同时,研发费用率稳步下降。24前三季度研发费用率为29.56％,同比下降2.88pct。同时,销售、管理费用分别为1.96％和1.66％,分别同比+0.31pct/-0.90pct。费用投入规模效应显现。

   存货大幅增长显示下游需求旺盛。截至24Q3期末,公司存货金额达38.96亿元,较24Q2期末环比增加14.41亿元,较23Q3期末同比增加32.10亿元。我们认为存货大幅增加或佐证下游需求旺盛,公司订单饱满,积极备货。

   公司的深算系列产品进展顺利。海光DCU能够支持全精度模型训练,实现LLaMa、GPT、Bloom、ChatGLM、悟道、紫东太初等为代表的大模型的全面应用,与国内包括文心一言、通义千问等大模型全面适配,性能可以达到国内领先水平。公司深算二号产品已经实现商业销售,深算三号研发进展顺利。

   投资建议:公司是国内稀缺的CPU+GPU算力领军企业,有望受益于AI浪潮下国产算力需求增长。根据公司三季报上调盈利预测,预计2024-2026年归母净利润分别为19.41/27.39/37.33亿元,维持"买入"评级。

   风险提示:产品研发不及预期,下游需求不及预期,行业竞争加剧。