华电国际(600027):归母净利润同比增长,控股股东拟注入优质资产-2024年三季报点评

事件:近日公司披露2024年三季报。前三季度公司实现营收848.11亿元,同比下降6.52％;归母净利润51.56亿元,同比增长14.63％。点评:

   公司营收受电力量价齐跌等影响。按照合并口径,前三季度公司完成发电量1684.59亿千瓦时,同比下降约2.46％;完成上网电量1577.21亿千瓦时,同比下降约2.52％,主要因为水电发电量增长挤占公司煤电机组上网电量空间。前三季度,公司平均上网电价约为510.46元/兆瓦时,同比下降约1.46％。

   公司归母净利润受益于煤价同比下行等。前三季度,秦皇岛港动力煤(Q5500)平仓价的均值为865.41元/吨,同比下降10.64％。前三季度,公司营业成本为771.01亿元,同比下降8.70％,主要受益于煤价同比下行等。综合营收及成本等方面影响,前三季度公司归母净利润同比增长14.63％。盈利能力方面,前三季度公司毛利率为9.09％,同比提升2.17个百分点;净利率为7.12％,同比提升1.69个百分点。

   控股股东拟注入优质资产,助力公司装机规模扩大。公司拟通过发行A股及支付现金的方式购买控股股东中国华电持有的江苏公司80％股权,华电福瑞持有的上海福新51％股权、上海闵行100％股权、广州大学城55.0007％股权、福新广州55％股权、福新江门70％股权、福新清远100％股权,华电运营公司持有的贵港公司100％股权等。控股股东中国华电本次拟注入江苏、广东和上海等地共约1597万千瓦常规能源资产,占公司控股装机容量的比例约为27.16％,注入后将明显扩大公司控股装机规模,有利于提升公司在电力领域的市场竞争力。

   投资建议:预计公司2024-2026年EPS分别为0.60元、0.65元、0.69元,对应PE分别为10倍、9倍、8倍,维持对公司"买入"评级。

   风险提示:政策推进不及预期;经济发展不及预期;上网电价波动风险;动力煤价格波动风险等。