潮宏基(002345):公司表现优于行业,积极推进海外业务发展-季报点评

公司发布24Q3季报,前三季度实现营业收入48.59亿,同比增长8.01％,实现归母净利润3.16亿,同比增长0.95％,其中24Q3收入和归母净利润分别同比下降4.36％和17.21％。

   公司收入表现优于行业。根据国家统计局数据,7-9月黄金珠宝社零分别同比下滑10.4％、12％和7.8％。根据周大福披露的24Q3运营数据,中国内地的零售值和同店销售分别下滑19.4％和24.3％。我们推测核心原因在于金价上涨过快所致,截至2024年9月底,SGE黄金T+D价格为595.2元/克,相比7月初增长8.3％,相比1月初增长24％。公司的销售表现优于行业,我们认为主要与公司产品偏年轻化,产品具备更好的差异化等有关。

   盈利能力方面,24Q3公司毛利率同比下降2.3pct,预计与产品和渠道结构变化相关。24Q3销售、管理和研发费用率分别下降0.3pct、0.2pct和持平。24Q3公司归母净利率同比下降0.9pct至6.1％。

   公司积极推进海外业务发展。8月底,公司首家海外门店开设于马来西亚吉隆坡最大的购物中心IOICityMall,目前销售势头良好,有效提升了公司在国际市场的影响力和曝光度。后续预计公司在东南亚市场稳步推进品牌出海业务。

   我们看好公司相对同行更差异化的品牌/产品定位(顺应年轻悦己的消费趋势、产品也相对更为时尚潮流)和目前较小的渠道和销售规模基数,考虑到未来充足的开店空间,对公司中远期的成长性保持相对乐观。

   根据三季报,我们调整盈利预测,预计公司2024-2026年每股收益分别为0.38、0.49和0.56元(原0.48、0.59和0.70元),参考可比公司,给予2025年11倍PE估值,对应目标价5.39元,维持"增持"评级。

   风险提示:行业竞争加剧、终端消费需求减弱、金价波动对销售的影响、女包业务持续低于预期带来的业绩拖累等。