比音勒芬(002832):行业压力下保持增长韧性,新品牌培育持续推进-季报点评

公司发布24Q3季报,前三季度实现收入30亿,同比增长7.3％,实现归母净利润7.62亿,同比增长0.55％,其中24Q3收入和归母净利润分别同比下降4.37％和17.32％。

   盈利能力方面,24Q3毛利率同比下降2pct至73.8％;销售、管理和研发费用率分别同比增长0.2、5.2和-0.3pct,我们推测销售和管理费用率提升主要系加大了对新品牌的投入力度;24Q3归母净利率同比下降4.2pct至26.6％。

   运营数据方面,截至24Q3,公司存货周转天数为304天,同比增加8天,24Q3经营活动现金流净额为1.19亿,而去年同期为3.58亿。截至24Q3,公司账面货币资金为12.1亿。

   新品牌培育持续推进。公司于9月6日宣布DanielKearns为Cerruti1881和Kent＆Curwen品牌首席创意官,负责该两个品牌的男女装成衣、高级定制、皮具、配饰和生活方式系列。DanielKearns此前曾在2016年至2021年担任Kent＆Curwen品牌创意总监,Kearns也曾在AlexanderMcQueen、SaintLaurent和Zegna等品牌担任设计总监,2022-2023年在Gucci担任男装设计总监。根据KENT＆CURWEN品牌公众号,其天猫官方旗舰店已于10月23日开幕。中期看,公司国际化和多品牌矩阵也在稳步推进,将为未来提供新的增长潜力。

   根据三季报,我们调整盈利预测,预计2024-2026年每股收益分别为1.62、1.86和2.15元(原1.93、2.28和2.63元),参考可比公司,给予2024年15倍PE估值,对应目标价24.3元,维持"买入"评级

   风险提示:行业竞争加剧、终端消费需求减弱,新品牌收购整合低于预期等。