中颖电子(300327):四季度产品旺季,毛利率有望回升

事件10月24日,公司披露2024年三季度报告。三季度收入3.2亿元,同比增长10.3％,归母净利润0.2亿元,同比增长35.8％。

   投资要点四季度毛利率期待回升。三季度毛利率偏低,主要由于产品组合中低毛利率产品占比高,以及成本下降反映较慢。预计四季度和明年一二季度毛利率将有所改善。公司预计明年产品议价压力将有所缓解,但仍面临中性个位数百分比的溢价压力。

   MCU新产品积极布局。公司在家电市场的主要客户包括美的、奔腾、苏坡、格兰仕、九阳等。公司在变频电机领域主要客户为白电客户和电动自行车领域。小家电MCU市场存在竞争,但公司在中高阶产品上具有优势。公司正在推进品牌MCU类芯片的研发和推广,预计明年下半年可能实现量产。锂电池管理芯片在手机端的应用表现良好。公司计划在家电领域推广自有WiFiMCU,预计明年将实现更大规模的销售。

   海外市场积极开拓。公司正积极开拓海外市场,尤其是欧洲和日本,预计未来几年海外销售占比将逐步增加。公司主要出口比重来自国内客户的外销市场,计划进一步拓展韩国市场。

   投资建议我们预计公司2024/2025/2026年分别实现收入14/16.1/18.5亿元,实现归母净利润分别为1.2/1.5/1.9亿元,当前股价对应2024-2026年PE分别为68倍、55倍、43倍,维持"买入"评级。

   风险提示新产品、新技术的研发风险;高端技术人力资源瓶颈及人力成本提高;市场风险供应链风险。