九华旅游(603199):客流稳定,24Q3经营稳健-24年三季报点评

核心观点:暑期因降雨影响客流增长,9月景区客流量绝对值较低,但公司24Q3整体收入业绩稳定,主要财务指标同比基本持平,显示出较好韧性。

   整体业绩受天气扰动,略下调全年业绩预期,维持"增持"评级。公司24Q1-Q3实现收入5.69亿元,同比增1.31％,实现归母净利润1.54亿元,同比增1.18％。其中,Q3收入1.74亿元,同比降4.15％;实现归母净利润0.39亿元,同比降2.85％。7月受到降雨影响、9月客流较弱Q3整体业绩较之前预期略低,略下调公司未来的业绩预期,预计24—26年公司归母净利润1.85/2.12/2.33亿元(此前预测24/25/26年归母净利润为2.03/2.45/2.67亿元),对应PE20.5/17.9/16.3,维持"增持"评级。

   主要财务指标同比基本持平,24Q3毛利率改善,费用基本维持。公司24Q3综合毛利率46.6％,同比增1.3pct,毛利额0.81亿元,去年同期0.82亿元。公司24Q3销售费用/管理费用绝对值分别为0.10/0.20亿元,绝对值与去年同期保持一致。24Q3经营净现金流0.86亿元,去年同期0.82亿元。

   客流数据Q3同比基本持平,狮子峰索道如期开工。根据九华山管委会数据,24Q3当季接待游客数量251.16万人次,23Q3当季接待游客数量251.34万人,基本持平。分月看,24年7/8/9月分别接待游客量为94.06/101.63/55.47万人,9月出现较低的接待量绝对值,或可能与经济整体环境有关。公司10月23日公众号发布新闻,狮子峰景区索道项目举行奠基仪式,新项目进展顺利。

   风险提示:(1)自然灾害的风险;(2)客流不及预期的风险;(3)景区各类票价变动的风险。