吉祥航空(603885):Q3量增价减,业绩同比下滑

吉祥航空于2024年10月30日发布2024年三季报:2024年前三季度,公司实现归母净利润12.71亿元,较去年同期上升10.12％;实现扣非归母净利润11.89亿元,较去年同期上升6.20％;2024年Q3,公司实现归母净利润7.82元,较去年同期下降27.21％;实现扣非归母净利润7.13亿元,较去年同期下降33.11％。

   2024年前三季度,公司供需持续恢复,量增价减下旺季票价有所承压:前三季度净增飞机7架。截至2024年9月底,公司机队规模124架,较2023年底净增7架,累计增速5.98％。

   2024年供需持续恢复。2024年前三季度,公司整体及国内可用座公里(ASK)分别较2023年同期增长18％、4％,国际及地区ASK恢复至2019年同期的170％、98％;公司整体及国内旅客周转量(RPK)分别较2023年同期增长21％、8％,国际及地区RPK分别恢复至2019年同期的159％、98％;公司累计客座率84.94％,较2019年下降0.99pct,较2023年同期提升2.20pct;公司单三季度客座率85.74％,同比2019、2023年同期分别下降1.23、0.55pct。

   2024年Q3,票价水平有所下滑。根据测算,2024年Q3,公司单位ASK收入0.422元,同比2023年下降12.64％,环比2024年Q2上升14.99％;公司单位ASK营业成本0.346元,同比2023年下降3.69％,环比2024年Q2上升5.63％。

   盈利预测与投资评级:由于2024年行业供给较为宽松且票价整体下滑,我们下调公司2024-2026年归母净利润为11.31/18.87/25.26亿元(前值:18.39/31.22/33.89亿元),对应P/E分别为24.7X/14.8X/11.1X,公司双品牌、双枢纽运行的发展战略有助于公司实现高、中、低端旅客全覆盖,随着国际航线持续恢复,行业供需格局改善,票价中枢有望提升,公司有望充分收益,维持"买入"评级。

   风险提示:宏观经济下行风险、油价上涨风险、汇率波动风险。