上海电影(601595):三季度电影大盘拖累公司营收利润,看好后续ip衍生及新内容

事件:公司发布2024Q3报告,第三季度实现营收1.79亿元,同比下滑30.52％;实现归母净利润0.38亿元,同比下滑34.68％;扣非归母净利润74万元,同比下滑98.27％。

   三季度电影院线整体大盘下滑导致公司营收利润下滑。24Q3国内共实现票房108.65亿,同比下滑43.79％,后续我们认为25年春节档票房有望迎来复苏提振市场信心。截止24年中报,公司共拥有已开业直营影院"SFC上影影城"51家,银幕总数为375块。

   大IP战略进展顺利。公司自2023年5月完成上影元51％股权交割,运营众多动画IP及真人影视版权。24H1,上影元实现营业收入0.64亿元,实现净利润0.21亿元。Ip商业授权方向,与光明乳业、星巴克、必胜客、宝马、瑞幸、古茗、华莱士、中国邮政、京东、雀巢等知名品牌在食住行玩等领域展开IP授权联名合作,奥运期间《大闹天宫》《葫芦兄弟》均有奥运相关联动;游戏ip授权合作方向,与《光遇》《决战平安京》《永劫无间》《超能世界》《时光旅行社》《球球英雄》等多款多类型游戏开展联动,总传播曝光量超过30亿,后续将与恺英网络共同推出首个IP合作项目《黑猫警长》授权游戏,这款经典IP与放置塔防玩法相结合的手游将高度还原动画;文创品方向,持续打造精品文创新品牌"上影元品",开发了包括自研、联合开发、定制开发在内的上百款SKU。

   《小妖怪的夏天》大电影及《中国奇谭2》预计25年上线,动画产品大年值得期待。上海国际电影节期间,上影元亮相首个自主开发的线下演艺产品《奇谭游乐"元"上影IP奇趣派对》,同步官宣大电影《小妖怪的夏天:从前有座浪浪山》定档2025年暑期档,《中国奇谭》第二季已于2023年启动,预计2025年上线,"奇谭宇宙"进一步丰富。

   紧跟科技迭代步伐,加码AI战略。公司积极推进IP与互动影游、AI、MR产业等新兴科技娱乐领域领先企业的合作,推动沉浸式互动体验的创新,为用户带来更加丰富多元的娱乐体验。公司今年与Rokid、生成式AI平台Tiamat、国内头部AI公司上海阶跃星辰、阅文等均有合作。

   维持"强烈推荐"投资评级。考虑到24年公司业绩受到电影大盘拖累,25年公司储备产品逐步释放有望带来业绩增量,我们预计公司24-26年营业收入分别为7.91/11.08/12.74亿元,同比增速分别为-1％/40％/15％;归母净利润分别为1.24/2.26/2.84亿元,同比增速分别为-3％/83％/26％,对应当前股价市盈率分别为94.5/51.7/41.1倍,维持"强烈推荐"投资评级。

   风险提示:票房不及预期风险;IP开发不及预期风险;市场竞争加剧等风险。