鼎阳科技(688112):2024Q3营收恢复增长,高端化战略见成效-2024年三季报点评

事件:10月30日,鼎阳科技发布2024年三季报:2024年前三季度,公司实现营业收入3.55亿元,同比增长1.50％,实现归母净利润9164.91万元,同比下降23.00％。

   投资要点:2024Q3营收同比增长、归母净利润同比下降。2024Q3,公司实现营业收入1.31亿元,同比增长14.29％,实现归母净利润3320.65万元,同比下降6.76％,实现扣非归母净利润3274.56万元,同比下降0.77％。

   高端化发展战略成效显著,2024年前三季度直销收入同比增长33.71％。2024年前三季度,公司高端化发展战略成效显著,四大主力产品结构不断优化;高端、中端、低端产品营业收入占比分别为24.16％、54.56％、21.28％,高端产品营业收入占比同比提升3.18pct,拉动四大主力产品平均单价同比提升14.67％。从产品的销售单价上看,2024年前三季度公司销售单价5万以上的产品,销售额同比增长38.37％,销售单价3万以上的产品,销售额同比增长24.39％。2024年前三季度,公司高分辨率数字示波器产品境内收入同比增长28.00％,为营业收入的增长带来了积极影响。同期,公司持续优化直销队伍的建设和管理,进一步强化各行业典型大客户以及高端产品的销售推进工作,直销营业收入同比增长33.71％,继续保持较快增速。

   2024年前三季度公司毛利率同比提升;汇兑损失增加、利息收入及政府补助减少影响净利率。2024年前三季度公司整体毛利率提升至62.08％,同比提升0.46pct;公司研发费用同比增长28.03％至6973.41万元,占营业收入的19.66％,同比提升4.07pct;销售费用同比增长21.76％至6567.81万元,占营业收入的18.52％,同比提升3.08pct。同期,公司汇兑损失同比增加342.69万元,利息收入同比减少159.55万元,政府补助同比减少558.76万元,共计1061.00万元,除研发费用和销售费用增加以外,汇兑损失增加、利息收入和政府补助的减少一定程度上影响了公司的净利润。2024年前三季度,公司净利率同比下滑8.22pct至25.84％。

   盈利预测和投资评级我们预期公司2024/2025/2026年营业收入分别为5.11/5.54/6.33亿元,归母净利润分别为1.28/1.59/2.01亿元,对应PE分别为37/30/24倍,我们认为,公司四大主力产品结构不断优化,产品高端化进程不断加快,有助于提升公司竞争力;维持"增持"评级。

   风险提示下游客户拓展进度不及预期;新产品研发落地进展不及预期;元器件供应紧张风险;订单增速不及预期;二级市场股价大幅波动风险;核心技术人员流失风险;汇率波动风险;毛利率下滑风险。