永新光学(603297):政策发力显微镜业务复苏,战略驱动元组件业务进展积极

事件2024年10月28日,永新光学公告2024年三季度报告,公司前三季度实现营业收入6.50亿元,同比增长6.54％,实现归母净利润1.40亿元,同比减少19.28％,实现扣非归母净利润1.18亿元,同比增长1.36％。对应3Q24单季度实现营业收入2.22亿元,同比增长1.07％,环比增长4.62％,单季度归母净利润0.41亿元,同比减少29.72％,环比减少24.72％,单季度扣非归母净利润0.33亿元,同比增长0.75％,环比减少26.7％。

   设备更新政策落地,国产替代助推公司光学显微镜业务复苏2024年7月国家发改委、财政部印发《关于加力支持大规模设备更新和消费品以旧换新的若干措施》,明确要统筹安排3000亿元左右超长期特别国债资金,加力支持大规模设备更新和消费品以旧换新。3000亿元政策资金已于8月底全部下达。政策持续发力推动国内光学显微镜市场复苏。公司紧抓行业政策释放的窗口期,积极响应"科学仪器国产化及高端替代"需求,以OEM、产学研合作、承担国家重大项目为抓手,不断积累技术经验,提高高端显微镜自主研发制造能力,目前已实现超过4％的国产化替代,完成了从0到1的突破。此外,2024年8月公司联合上海交通大学建立"产教学研创融合示范中心""高端国产显微镜产学研用示范中心",携手构建创新驱动发展生态体系,不断扩大公司高端显微镜品牌影响力,加快新品的研发速度,推动公司光学显微镜业务业绩复苏。

   光学元组件业务多点开花,平台型建设稳步推进公司积极推进"双引擎"战略,加强对光学元组件业务的投入,加快推动公司向平台型经济转变。(1)条码扫描及机器视觉:公司投资COB产线,为条码扫描领域巨头Zebra、霍尼韦尔提供的模组业务进展顺利,已于2024H2开始逐步批量化出货。此外,多款部组件类新产品已完成样品出货;(2)车载激光雷达:公司车载镜头前片销量稳健,收获数个AR-HUD项目定点,终端产品将应用于国外头部车企。同时,加强与禾赛、图达通、法雷奥、Innoviz、麦格纳、探维科技等国内外知名企业的合作,不断提高公司产品的市占率;(3)医疗光学:研发生产的内窥镜镜头及光学元组件已覆盖国内70％以上重要内窥镜厂家,并已实现欧洲、日本知名企业批量出货;加速切入手术显微镜市场,手术显微镜核心光学部组件稳健增长,整机实现海外销售;进一步拓展嵌入式显微系统新兴市场,应用于血球形态分析的高端嵌入式显微系统实现批量销售。总之,公司不断提升科技创新能力,深度挖掘客户需求,开发高附加值新产品,推动光学元组件各版块业务稳步发展。

   投资建议我们调整并新增26年盈利预测,公司2024～2026年营业收入9.46/12.26/15.6亿元(前值为10.87/14.7亿),归母净利润为2.08/3.13/4.23亿(前值为3.1/4.26亿),对应EPS为1.87/2.81/3.8元,对应PE为51/34/25倍。维持"买入"评级。

   风险提示市场竞争加剧,技术开发不及预期,大客户销量不及预期。