华统股份(002840):成本下降出栏稳健增长,定增稳步推进持续成长-公司信息更新报告

成本下降出栏稳健增长,定增稳步推进持续成长,维持"买入"评级公司发布2024年三季报,2024Q1-Q3营收64.85亿元(同比+5.21％),归母净利润0.53亿元(同比+114.91％)。单Q3营收23.20亿元(同比+13.40％),归母净利润1.72亿元(同比+9150.26％)。预计后市生猪供给逐步恢复,猪价承压,我们下调公司2024-2026年盈利预测,预计公司2024-2026年归母净利润分别为2.76/1.59/2.13(2024-2026年原预测分别为7.71/8.76/6.56)亿元,对应EPS分别为0.44/0.26/0.34元,当前股价对应PE为24.8/43.0/32.1倍。公司成本下降出栏稳健增长,定增稳步推进持续成长,维持"买入"评级。

   公司生猪养殖成本稳步下降,推进种群更替出栏稳健增长2024Q1-Q3公司生猪养殖营收36.1亿元(同比+26.62％),生猪出栏194.8万头(同比+15.91％,其中仔猪出栏17.3万头)。2024Q3营收12.7亿元(同比+21.83％),生猪出栏61.2万头(同比+15.89％,其中仔猪出栏4.0万头),公司生猪出栏稳健增长。成本:2024Q3公司生猪完全成本15.7元/公斤,2024M7-M9分别为15.9/15.7/15.5元/公斤,成本稳步下降,Q4目标成本降至15.5元/公斤以内。能繁:截至2024年9月末,公司能繁存栏约16万头,预计年底相对维稳,预计2024年公司生猪出栏270万头左右。种群更替方面,高繁法系能繁占比持续提升,截至2024年9月公司父母代高繁法系种猪占比已提升至30％,预计2025H1完成全部种系更替,届时将带来公司母猪PSY提升及仔猪成本下降。

   生猪屠宰稳健经营,定增有序推进资金充裕2024Q1-Q3生猪屠宰量320万头,Q3屠宰108.7万头,预计2024Q3屠宰头均净利9.7元左右,预计2024全年公司生猪屠宰量450万头。财务方面,截至2024年9月末,公司资产负债率74.42％(同比+2.31pct),账面货币资金6.82亿元(同比-0.49％),公司定增持续推进中,资金状况有望进一步改善。

   风险提示:动物疫病风险、猪价异常波动风险、公司出栏及成本下降不及预期