鹏鼎控股(002938):消费电子旺季来临,盈利能力稳中有升-2024年三季报点评

事件描述鹏鼎控股发布2024年三季报:2024年前三季度,公司实现营业收入234.87亿元,同比+14.82％;实现归母净利润19.74亿元,同比+7.05％;单三季度来看,公司和实现营业收入103.60亿元,同比+16.14％、环比+60.89％;实现归母净利润11.90亿元,同比+15.26％、环比+314.66％。

   事件评论汇率波动影响费用,盈利能力稳中有升。盈利能力方面,2024年前三季度,公司分别实现毛利率和净利率20.47％和8.40％,同比+0.19pct和-0.62pct;2024Q3,公司分别实现毛利率和净利率23.62％和11.48％,同比+0.78pct和-0.09pct、环比+8.14pct和+7.02pct。受益于消费电子旺季来临,公司稼动率大幅提升,叠加消费电子相关产品订单表现亮眼,公司三季度毛利率同环比均有所提升。而三季度由于汇率变动致汇兑收益减少,公司前三季度和单三季度净利率均有同比小幅下滑。

   展望后市,各品牌加快推出以AI手机及AIPC为代表的AI终端产品,折叠手机市场蓬勃发展,新一轮行业创新周期的到来,预计将为行业发展带来新的增长动力。在消费电子领域当中,公司同步与客户展开未来1-2年产品验证与技术开发,直接参与客户下一代、下下代产品的前瞻开发,目前生产的PCB产品最小孔径可达0.025mm、最小线宽可达0.020mm。针对AI服务器及智驾快速发展对PCB带来的市场需求,公司雷达运算板与自动驾驶域控制板产品持续放量成长,同时取得了国际级Tier1客户的认证通过。此外,公司加快推进淮安三园区高阶HDI及SLP印刷电路板扩产项目,二期工程正在加快建设中,有望进一步提升公司在高阶HDI及SLP产品领域的市场占有率。

   维持"买入"评级。鹏鼎控股近年来不断提升产品技术水平,积累了雄厚的技术实力,积极布局汽车、服务器等领域,坚持发展高阶,紧跟市场潮流与趋势。考虑当前苹果站在新一轮创新周期的起点,AI功能的导入开启苹果AI的新篇章,预计2025年发布iPhone17系列机型将于硬件端出现较大升级,带动公司基本盘稳中有升,看好公司下半年步入快速增长期。预计2024-2026年公司将实现归母净利润37.08亿元、45.34亿元、50.85亿元,对应当前股价PE分别为22.89倍、18.72倍、16.69倍,维持"买入"评级。

   风险提示1、技术创新不及预期;

   2、下游需求增长不及预期。