东航物流(601156):业绩同比大增,继续看好行业景气上行

事件2024年10月30日,公司发布2024年三季度报告。2024年前三季度,公司实现营业收入176.74亿元,同比+24.19％;实现归母净利润20.67亿元,同比+24.14％;实现扣非归母净利润19.38亿元,同比+26.78％。其中,第三季度公司实现营业收入63.88亿元,同比+31.55％;实现归母净利润7.90亿元,同比+100.65％;实现扣非归母净利润7.42亿元,同比+89.18％。

   跨境电商助推业绩增长,行业景气逐步上行2024年前三季度,我国跨境电商出口1.48万亿元,同比+15.2％。受益于跨境电商出口快速增长,2024Q3公司航空速运、综合物流解决方案实现营业收入22.73、34.71亿元,同比+18.1％、+48.2％;实现毛利4.84、5.47亿元,同比+89.8％、+199.8％。我们预计随着四季度欧美传统消费旺季到来,跨境空运行业景气度继续提高,有望带动公司航空速运和跨境电商物流业绩进一步增长。2024年10月,TAC上海出境空运运价指数均值为4,977,相比2023Q3均值+4.6％,同比2023年10月+14.8％。

   地面服务贡献收益稳定,制定三年分红计划公司在浦东机场拥有核心的货站、临空物流仓储设施资源,竞争优势明显。2024三季度,公司地面综合服务业务实现营业收入6.42亿元,同比+10.2％;实现毛利2.49亿元,同比-7.2％;毛利率38.8％,维持在较高水平。此外,公司制定了《2024-2026年股东分红回报规划》,其中规定在满足现金分红条件的情况下,每年现金分红比例为30％-50％,充分体现公司未来经营信心和对积极回报投资者的重视。

   投资建议:看好行业景气上行,维持"买入"评级我们预计公司2024-2026年营业收入分别为252.39、307.33、350.66亿元,同比分别+22.39％、+21.77％、14.10％;实现归母净利润分别为32.50、36.94、41.19亿元,同比分别+30.63％、+13.63％、+11.52％,3年CAGR18.29％。我们看好跨境空运行业景气逐步上行,公司掌握核心空运运力资源和货站基础设施,竞争优势明显;同时随着盈利增加,有望长期可持续分红,增厚股东回报,维持"买入"评级。

   风险提示:全球经济复苏乏力海外国家对于中国跨境电商平台出台限制政策全货机运力供给大幅增加。