美年健康(002044):2024Q3利润略超预期,看好Q4旺季增长

事件概览公司发布2024年三季报:2024Q3营业收入29.35亿元(+3.63％),归母净利润2.40亿元(+10.33％),扣非净利润2.33亿元(+4.05％)。Q3收入符合预期,利润端略超预期。考虑到2024前三季度计提1亿信用减值损失(2023同期计提0.18亿),预计影响前三季度归母净利润近0.9亿元,剔除该影响后预计前三季度归母净利润约为1.15亿元。

   收入逐季向好,看好Q4旺季经营。上半年为体检业务淡季,但公司整体体检订单稳定良好,客单价稳定提升,除了Q1受同期高基数影响之外,Q2营收同比实现了正增长,进入下半年体检旺季,由于公司上半年体检订单稳定良好,受到检节奏影响的业务在Q3逐步释放,Q4为核心旺季,公司有望实现更好增长。

   毛利率稳健向上,控费较好,净利率提升。2024Q3毛利率为45.43％(+1.12pct),较24Q2的41.36％及23Q3的44.31％均有提升。2024Q3销售费用率为21.86％(+0.45pct),管理费用率为7.56％(+0.35pct),研发费用率为0.41％(-0.13pct),财务费用率为2.76％(-0.05pct)。2024Q3归母净利率8.19％(+0.5pct),扣非净利率7.93％,基本持平,考虑到24Q3较23Q3新增2000万信用减值损失,24Q3扣非净利率仍有提升,表明降本增效措施、精细化数字化运营、AI专精特新产品推广等举措取得良好成效,经营趋势向好。

   现金流改善,24Q3经营现金流净额为2.89亿元(+4.05％),期末现金及现金等价物余额为14.6亿元(+3.14％),持续改善。

   AI产品陆续落地,助力医疗、营销效率快速提升公司与华为等国内大模型技术公司合作发布国内首个健康管理AI机器人"健康小美"数智健管师,"健康小美"于2024Q3在杭州、南京、宁波、苏州等地区开展了试运营工作,目前已有26家分院开启重点功能使用。2024Q3公司还推出"AI智能血糖管理创新产品",为每位用户定制"一人一策"的专业个性化血糖管理方案。在营销方面,公司发布了AI智能销售助手"美年小星",辅助销售人员提升接待能力专业务转化率,强化销售人员的专业能力与产品信息更新速度。

   盈利预测考虑到宏观经济对中小型B端客户的影响,我们调整2024-2026年盈利预测,预计2024-2026年收入分别为110.08/118.37/126.87亿元,归母净利润分别为3.33/6.29/8.95亿元,对应EPS分别为0.09/0.16/0.23元/股,对应PE分别为55.12/29.2/20.52倍。

   风险提示:精细化管理能力提升不及预期;经济影响签约订单量。