微导纳米(688147):三季度业绩稳定增长,半导体工艺拓展加速-点评报告

事件:公司发布2024年三季报。

   前三季度收入符合预期,计提减值影响利润

   2024前三季度公司实现营业收入15.4亿元,同比增长51.2％;归母净利润1.5亿元,同比下滑2.8％;扣非归母净利润1.1亿元,同比下滑0.7％。2024前三季度公司毛利率38.3％,同比-4.0pct,毛利率下滑主要系光伏产品结构变化毛利率下降、会计准则变动质保费用计入营业成本;净利率9.8％,同比-5.4pct,主要系毛利率下滑及计提减值损失所致。目前公司在手订单充足,积极推进产品交付。截至2024Q2末,公司在手订单80.85亿元(含Demo订单),同比+29％,其中半导体在手订单13.44亿元,同比+145％,光伏在手订单66.67亿元,同比+19％,产业化中心新兴应用领域在手订单0.73亿元,同比-14％。

   Q3业绩稳定增长,继续大力投入研发

   2024Q3单季度公司营收7.6亿元,同比增长18.4％,环比增长22.9％;归母净利润1.1亿元,同比增长24.7％,环比增长174.8％;扣非归母净利润1.0亿元,同比增长47.9％,环比增长235.4％。三季度费用率管控良好,继续大力投入研发,24Q3公司期间费用率20.7％,同比-2.1pct,环比-4.9pct,其中管理、销售、财务、研发费用率分别为5.5％、2.4％、1.6％、11.1％,同比-4.5、-2.2、+1.2、+3.4pct,环比-4.5、+1.6、+0.3、+0.3pct。

   加快半导体领域工艺拓展,推进光伏技术升级和新型技术产业化

   1)半导体领域:积极拓展薄膜工艺,已开发工艺包括HKMG技术、柱状电容器、金属化薄膜沉积技术及高深宽比3DDRAM、TSV技术等,客户涵盖逻辑、存储、化合物半导体、硅基OLED等。新签订单超过75％来自存储领域(包括新型存储、3DNAND和DRAM),批量订单合计已超过7.5亿元。

   2)光伏领域:技术路线覆盖TOPCon、XBC和钙钛矿电池。TOPCon-ALD设备市占率居第一梯队,XBC-ALD设备在爱旭、隆基产线中占比领先,钙钛矿-ALD设备获得多家客户订单,钙钛矿/晶硅叠层电池-ALD设备实现验收。

   3)新兴领域:持续在新兴领域进行前沿化薄膜设备应用开发,光学、柔性电子、车规级芯片等市场已获得客户订单。

   盈利预测与估值

   预计2024-2026年营收为27.6、37.3、43.8亿元,同比增长64％、35％、17％,CAGR=26％,归母净利润3.3、5.1、6.1亿元,同比增长21％、55％、20％,CAGR=36％,对应PE为36、23、19倍,维持"买入"评级。

   风险提示

   新品验证不及预期风险、市场竞争加剧的风险、半导体管制风险。