雪迪龙(002658):需求偏弱致业绩承压,期待科学仪器+碳监测新进展

事件:10月29日,公司发布2024年三季报。1-3Q24,公司实现营业收入8.35亿元,同比-11.81％;归母净利润0.76亿元,同比-37.97％;扣非归母净利润0.61亿元,同比-42.45％。其中3Q24,公司实现营业收入2.61亿元,同比-15.97％;归母净利润0.26亿元,同比-34.05％;扣非归母净利润0.24亿元,同比-29.02％。

   现金流同比改善,毛利有所下滑。1-3Q24,公司经营性现金流净额1.43亿元,其中3Q24为0.64亿元,同比增长166.67％,回款改善显著。毛利率方面,1-3Q24公司整体毛利率为39.93％,同比下降2.13pct;其中3Q24毛利率为37.51％,同比下降4.83pct。整体上,3Q24公司现金流提升明显,但产品盈利能力有待改善。

   业绩短期承压,未来有望受益碳排放监测。短期,受市场需求压力和竞争激烈影响,公司收入和毛利率同比有所下滑。10月国家发改委等八部门联合印发《完善碳排放统计核算体系工作方案》,着力破解构建碳排放统计核算体系面临的短板制约,提升各层级、各领域、各行业碳排放统计核算能力水平。随着我国碳计量体系逐步完善,公司碳监测业务有望放量,带来新的业绩增量。

   工业分析应用广泛,长期有望受益"以旧换新"。3月份,国务院发布《以旧换新行动方案》,推动重点行业设备更新改造,以节能降碳、超低排放等为重点方向,聚焦钢铁、有色、石化、化工、建材、电力、机械、航空、船舶、轻纺、电子等重点行业。1月份欧盟碳市场把船舶行业碳配额纳入管控范围,当前公司船舶碳监测业务已处于试点阶段,同时公司关注第四代核电机组的建设规划,预计未来有较好的市场机会。

   盈利预测与投资建议。受市场需求和行业竞争压力影响,公司业绩短期承压,未来有望受益于碳排放监测及"以旧换新"政策。结合公司经营情况,下调对公司的盈利预测。预计公司2024-2026年营业收入分别为13.21/15.34/17.72亿元(前值16.60/18.85/21.77亿元),归母净利润分别为1.34/1.82/2.31亿元(前值2.33/2.69/3.13亿元),EPS分别为0.21、0.29、0.36元/股(前值0.37、0.42、0.49元/股),对应PE分别为30.7、22.5、17.8倍,下调公司评级至"持有"。

   风险提示:政策推进不及预期;科学仪器业务发展进度不及预期;应收账款回收风险;市场竞争加剧的风险。