保隆科技(603197):24Q3业绩符合预期,盈利能力有望进一步修复-2024年三季报点评

事件:公司发布2024年三季报,2024年前三季度实现营收50.26亿元,同比+20.96％;归母净利润2.49亿元,同比-26.62％;其中,24Q3实现营收18.43亿元,同比+19.75％;归母净利润1亿元,同比-35.21％,环比+24.87％。

   24Q3收入端稳步增长,利润端环比持续修复。从2024年前三季度来看,公司单季度净利率环比持续提升,但由于今年有大额股权激励费用以及海运费上涨等不利因素影响,公司表观利润有压力。我们认为,随着公司股权激励费用分摊进入尾声、海运费进入下降通道以及收入规模持续扩大,公司盈利能力或进一步修复。

   传统业务持续稳健,新兴业务增长较快。分业务看,2024年前三季度:1)TPMS实现收入16.21亿元,同比+21.23％;2)汽车金属管件实现收入11.17亿元,同比+6.23％;3)空气悬架实现收入6.28亿元,同比+28.86％;4)轮胎气门嘴实现收入5.88亿元,同比+6.49％;5)汽车传感器实现收入4.71亿元,同比+38.03％。我们认为,公司金属管件和气门嘴等传统优势业务有望保持稳健,为公司贡献稳定现金流,另外,随着更多空悬和传感器新项目量产,空悬和传感器等新兴业务有望实现更快增长。

   CDC减振器和ASU新品开发稳步推进。CDC减振器和ASU系统正在进行样件开发,并积极向客户推广量产使用。我们认为,随着CDC和ASU新品量产落地,有望成为公司业绩的额外增长引擎,并进一步提升公司智能悬架系统级别的供货能力。

   投资建议:公司是气门嘴和TPMS细分市场的领先企业,随着空悬市场不断扩容以及传感器品类持续拓展,公司具有较大成长空间。我们预计2024-2026年公司营收72.00/92.06/115.45亿元,同比+22.1％/+27.9％/+25.4％,归母净利润4.15/6.00/7.82亿元,同比+9.6％/+44.5％/+30.3％,维持"买入"评级。

   风险提示:海外市场汽车消费不及预期;海运费上涨风险;原材料价格波动风险。