天目湖(603136):受天气影响,3Q24收入同比下滑26％-公司季报点评

天目湖发布2024三季报,因天气原因业绩有所下滑。公司24年前三季度实现收入4.05亿元,同比下降14.8％,归母净利润0.85亿元,同比下降28.8％,扣非归母净利0.83亿元,同比下降27.4％。24年第三季度实现收入1.41亿元,同比下降26.4％,归母净利润0.33亿元,同比下降43.0％,扣非归母净利0.32亿元,同比下降41.4％。24年第三季度业绩下滑主要原因系暑期(7月-8月)江浙沪地区持续高温、极端天气频发影响公司业务开展,导致营业收入下降所致。

   毛利率、净利率有所下滑。公司24年前三季度毛利率52.8％,同比下降3.3pct,归母净利率21.1％,同比下降4.2pct。24年第三季度毛利率54.1％,同比下降5.8pct,归母净利率23.2％,同比下降6.8pct。

   费用率维持稳定:公司第三季度销售/管理/财务费用率分别为6.1％/12.7％/-1.4％,同比变化-1.5pct/+1.6pct/-0.7pct,相对稳定。

   高铁线路完善有望拉动客流增长。根据上观新闻2024年10月29日报道,近日,沪苏湖高铁进入联调联试的最后阶段,预计今年底具备开通运营条件。

   根据凤凰网报道,沪苏湖铁路建成后,极大地方便了溧阳等城市与上海之间的出行。公司运营景区地处溧阳,有望受益。

   "动物+游乐"融合,天目湖动物王国项目有望掀起新一轮文旅消费热潮。根据经济网报道,2024年8月15日,天目湖动物王国文旅综合体项目开工仪式在江苏溧阳天目湖镇举行。项目投运后,预计年接待游客超400万人,带动就业1万多人。动物王国项目已被列入江苏省重点文化和旅游产业项目、江苏省服务业重点项目清单、沿太湖世界级生态文化旅游区特色项目库、常州市重大产业建设项目库。项目的建成,有望更好满足广大游客多样化需求,延长游客逗留时间。

   盈利预测。我们认为。宏观经济"弱复苏"状态及消费者信心指数的低位运行,给旅游行业发展带来挑战。预计公司2024-26收入分别为5.57亿元、6.50亿元、7.11亿元,同比变动-11.6％、+16.7％、+9.4％。预计公司2024-26归母净利润分别为1.15亿元、1.44亿元、1.58亿元,同比变动-22.0％、+25.2％、+10.3％,对应EPS分别为0.42元、0.53元、0.59元。参考可比公司,给予公司2024年30-35倍PE,计算每股合理价值区间12.60-14.70元,维持"优于大市"评级。

   风险提示:居民消费力恢复不及预期、市场竞争加剧、异地复制不及预期。