新集能源(601918):利辛电厂二期投运,火电业务有望持续高增

新集能源于2024年10月25日发布2024年三季度报告:2024年前三季度营业收入91.89亿元,同比减少5.19％;归母净利润18.24亿元,同比减少5.01％;扣非归母净利润17.87亿元,同比减少5.79％;基本每股收益0.7元,同比减少5.41％;加权平均ROE12.76％,同比减少2.7pct。

   2024Q3营业收入32.04亿元,同比减少6.63％,环比增长9.45％;归母净利润为6.49亿元,同比增长5.86％,环比增长12.16％;扣非归母净利润为6.49亿元,同比增长6.43％,环比增长16.79％。

   煤炭业务:Q3内销环比大幅增长,煤价环比维增2024前三季度原煤产量为1558万吨,同比减少6.17％;商品煤产量1388万吨,同比减少6.74％。商品煤销量为1379万吨,同比减少9.50％,其中对外销量997万吨(同比-16.49％)、对内销量382万吨(同比+15.84％)。2024Q3原煤产量520万吨(同比-3.09％,环比-3.11％),商品煤产量452万吨(同比-10.48％,环比-3.05％)。

   商品煤销量468万吨(同比-8.02％,环比+2.24％),其中对外销量285万吨(同比-22.17％,环比-21.23％)、对内销量183万吨(同比+28.20％,环比+90.34％)。

   2024前三季度吨煤价格为562元/吨,同比上涨3.14％;吨煤成本为341元/吨,同比上涨2.08％;吨煤毛利为221元/吨,同比上涨4.80％。2024Q3吨煤价格为558元/吨(同比+0.45％,环比+0.75％),吨煤成本345元/吨(同比+0.83％,环比+3.91％),吨煤毛利213元/吨(同比-0.16％,环比-3.97％)。

   电力业务:利辛电厂二期投运,Q3发电量环比大涨2024前三季度发电量为86亿千瓦时,同比上涨16.14％;上网电量81亿千瓦时,同比上涨16.18％;平均上网电价0.406元/千瓦时,同比下降0.93％。2024Q3发电量为40亿千瓦时(同比+20.77％,环比+85.94％),上网电量38亿千瓦时(同比+20.53％,环比+86.19％),平均上网电价0.399元/千瓦时(同比-3.50％,环比-3.90％)。

   利辛电厂二期(2*660MW)的两台机组分别于2024年8月31日以及2024年9月30日完成168小时满负荷运行,转让商业化运营,Q3发电环比大幅上涨。展望未来,上饶电厂、滁州电厂、六安电厂已经于2024年上半年全部实现开工建设,并成功取得明光市岭东和岭西合计50万千瓦风电项目、毛集实验区9万千瓦水面光伏项目的建设指标,完成六安市裕安区30万千瓦风电、利辛县南部二期10万千瓦风电等项目所在县区支撑性文件办理,电力业务规模有望持续扩大。

   盈利预测、估值及投资评级:预计2024-2026年营业收入分别为127.17、143.34、203.73亿元,实现归母净利润分别为23.79、25.12、29.44亿元,每股收益分别为0.92、0.97、1.14元,当前股价8.16元,对应PE分别为9.3X/8.8X/7.5X,维持"增持"评级。

   风险提示事件:煤价超预期下跌风险、在建及核增矿井进度不及预期风险、煤化工成本大幅上涨风险、研报使用信息数据更新不及时风险