宏微科技(688711):公司业绩短期承压,高端产品持续突破

事件:

   宏微科技发布2024年三季报。公司前三季度实现营收9.80亿元,同比-13.72％;归母净利润404.09万元,同比-95.28％;扣非归母净利润-1015.20万元,同比-112.28％;毛利率15.37％,同比-6.02pct。

   点评:

   IGBT价格下滑,公司业绩短期承压。公司2024Q3实现营收3.43亿元,同比-7.53％;归母净利润152.68万元,同比-93.37％;扣非归母-711.11万元,同比-129.26％;毛利率14.74％,同比-6.91pct。国内半导体市场结构性分化明显,其中,人工智能、XR、消费电子等领域下游市场需求显著回暖,新能源汽车、新能源发电等下游市场需求出现拐点,但汽车端的产品价格竞争较为激烈。

   研发技术不断突破,高端产品持续放量。1)碳化硅:公司首款1200V40mohmSiCMOSFET芯片研制成功,已通过可靠性验证;车规1200V13mohmSiCMOSFET芯片正在积极开发中;自主研发的SiCSBD芯片已通过多家终端客户可靠性验证和系统级验证,并在重点客户端通过相应可靠性和板卡级性能测试,部分产品已形成小批量出货。2)车规:针对新能源汽车主驱逆变侧和发电侧不同应用场景,公司相继开发不同输流能力的车规级280A-820A/750V灌封模块,均已通过AQG324等相关车规级认证,并通过客户端整车认证,进入大批量生产阶段;车规级400-800A/750V双面/单面散热塑封模块已批量生产,并基于市场需求对产能进行升级。

   芯动能批量交付启动,产能释放在即。项目规划建设年产能720万只,聚焦塑封模块,双面和单面散热塑封模块深入布局,拓宽公司产品型号及在电动汽车等领域的应用范围。23年项目通线,并向客户批量交付数万只应用于主驱的塑封模块产品,24年预计出货超过百万只。

   盈利预测与投资建议:我们预计公司2024-2026年营业收入分别为13.5/16.5/20.7亿元,归母净利润分别为0.1/0.6/1.2亿元,对应PE分别为387x/67x/34x。首次覆盖,给予"增持"评级。

   风险提示:复苏不及预期;竞争格局恶化;新产品导入不及预期