国力股份(688103):业绩承压延续,期待多领域成长空间

事件:公司发布2024三季报,前三季度累计实现营收5.47亿元,同比+12.62％,实现归母净利润0.26亿元,同比-49.27％,扣非净利润0.19亿元,同比-58.89％,毛利率27.88％,同比-11.61pct。

   多因素影响利润承压:3Q2024单季度公司实现营收2.14亿元,同比+8.61％/环比+12.74％,实现归母净利润0.12亿元,同比-51.13％/环比+10.34％,扣非净利润0.05亿元,同比-72.30％/环比-51.75％,毛利率28.26％,同比-7.79pct/环比+1.16pct。公司盈利能力承压,主因:1)2023年6月发行4.8亿元可转债利息按实际利率计息,财务费用增加;2)IPO募投项目转固开始折旧,费用增加;3)新能源车竞争激烈毛利率下降;4)加大对研发项目的直接投入与引入优秀研发技术人才,研发投入增加。公司单季度毛利率环比提升,盈利能力有所恢复,我们判断是高毛利的产品交付增加。

   下游多领域发展空间广阔:新能源车:新能源控制盒产品采用了公司最新研制的800-1000V直流电压等级的Y系列高压直流接触器,实现了降本、小型化、轻量化的先发优势,获得客户高度认可并在持续交付当中。航天航空:公司高性能、高可靠性的特种业务控制盒产品在2024年6月开始批量交付。半导体:公司继续进行高性能精细化真空电容器及配套的马达驱动、控制系统研发,产品批量交付,已获得国内半导体产业高端客户认可。有源器件:公司中标中国科学院高能物理研究所CSNS-II超导椭球腔和散束腔648MHz速调管采购项目(第二次),中标价为56,577,100元,彰显公司强大的底层真空技术实力。

   投资建议:公司业绩承压,下游多领域趋势向好。我们预计公司2024-2026年归母净利润为0.48/1.66/2.51亿元,EPS为0.50/1.73/2.61元,对应PE为87.56/25.25/16.72倍,维持"增持"评级。

   风险提示:新能源汽车需求下滑风险;下游应用领域拓展不利风险;贸易摩擦风险;研发项目进展不及预期风险。