水晶光电(002273):2024Q3利润创新高,关注新品在大客户导入进展-公司信息更新报告

2024Q3业绩符合预期,元器件及薄膜光学业务高增长,维持"买入"评级公司公布2024年三季报,2024Q1～Q3实现营收47.1亿元,YoY+32.69％;归母净利润8.62亿元,YoY+96.77％,扣非净利润8.31亿元,YOY+127.36％,毛利率31.57％,同比提升4.57pcts。其中2024单Q3实现营收20.55亿元,YoY+21.19％,环比+56.91％;归母净利润4.35亿元,YoY+66.99％,环比+75.3％;销售毛利率36.71％,同比提升8.14pcts。我们认为随着公司潜望式镜头导入新机型和车载光学持续放量,将进一步带来业绩增长。我们上调2024/2025/2026年盈利预测,预计2024/2025/2026年归母净利润为10.38/12.76/14.26亿元(前值为8.79/10.46/11.47亿元),当前股价对应PE为29.8/24.3/21.7倍,我们看好公司在消费电子以及车载光学持续创新,维持"买入"评级。

   2024Q3公司收入和利润创新高,得益于微棱镜产品快速导入及公司降本增效2024Q3公司收入和利润创历史新高,我们认为Q3为消费电子行业备货旺季,随着公司微棱镜新产品快速迭代并进入大规模量产,有望带动营收快速增长;另外公司积极推动降本增效,2024Q3公司销售/管理/研发/财务/合计费用率分别为+0.88％/+4.58％/+4.00％/-0.21％/+9.25％,分别同比变动+0.00/-0.90/-0.12/+0.66/-0.35pct,费用率进一步得到控制,对利润释放产生正面影响。

   深耕消费电子领域光学多年,汽车电子、AI+AR助力公司业务领域不断发展长期来看,我们认为随着微型棱镜模块产品量产爬坡,以及各大手机厂商旗舰机型陆续搭载潜望式镜头,光学器件业务收入有望持续增长。薄膜光学面板领域,公司深化新品类拓展,积极开拓智能穿戴产品、智能家居等业务,进一步丰富产品线品类,实现非手机类业务销量及市场占比的大幅提升,业务结构逐步优化。汽车电子领域,公司HUD产品成功打入多家优质主机厂,获得国内外项目定点。AR领域,公司紧抓AI大模型驱动下AR产业快递发展机遇,积极布局并深化在AR领域的技术研发与量产突破工作,聚焦反射光波导技术,推动AR产业的商业化进程。

   风险提示:消费电子需求不及预期、汽车竞争格局加剧、技术创新不及预期