德邦股份(603056):2024Q3归母净利润同比-19％,需求疲弱业绩有所承压-2024年半年报点评

公司2024年三季报业绩:24Q3归母净利润同比下降19％

   2024年三季报:根据德邦股份公告,2024年前三季度公司实现营业收入282.96亿元,同比增长11.21％。公司2024年前三季度归母净利润为5.17亿元,同比增长9.71％,扣除非经常性损益后归母净利润为3.51亿元,同比增长24.65％。其中24Q3实现营业收入98.5亿元,同比1.03％,实现归母净利润1.84亿元,同比-19.4％。

   持续聚焦大件配送市场,稳步推进网络融合

   2024年第三季度,公司营业收入为98.50亿元,同比增长1.03％,剔除网络融合项目收入影响,公司营业收入同比增长2.74％。

   快运业务:2024Q3快运业务实现营业收入为88.79亿元,同比增长1.23％,占比90.14％;剔除网络融合项目收入影响,公司快运业务收入同比增长3.20％;其中,快运核心业务实现货量340.97万吨,同比增长9.37％。报告期内,干线路线拉直98条,主营业务全程履约率同比提升1.4个百分点。中转环节,场地聚合调优,促使中转次数同比下降3.8％。

   快递业务:快递板块业务营业收入为5.35亿元,同比减少18.00％。公司深耕快运行业,聚焦大件业务,涉及少量小件快递业务,主要为满足部分客户"大小件齐发"的需求,为低票重的小件货物提供标准快递服务,实现公斤段不断层,多产品全覆盖。

   其他业务:其他业务主要为仓储与供应链业务,营业收入为4.35亿元,同比增长33.82％。

   各环节人效稳步提升,持续推进路由优化降本增效

   人工成本:2024Q3人工成本36.88亿元,同比减少4.23％,占收入比同比下降2.05个百分点。公司一方面积极推动各项精益管理。举措,收派、中转等操作环节人效持续提升,以及数智化水平的提升、流程执行效率的提高,持续推动一线文职人员转型。另一方面,业务结构发生变化,高运费低人工的整车、供应链等业务体量提升,进一步拉低人工成本占收入比

   运输成本:2024Q3运输成本43.56亿元,同比增长12.30％,占收入比同比上升4.44个百分点。运输成本占比上升主要受两方面影响:一方面,业务结构发生变化,高运费低人工的整车、供应链等业务体量提升,促使运输成本占收入比同比上升。另一方面,公司持续提升客户体验,不断增加运输资源投入,报告期内,主营产品全程履约率同比提升1.4个百分点。此外,公司持续推进路由优化、车型升级、运力集采等降本增效举措,一定程度对冲上述因素影响,控制运输成本过快增长。

   费用情况:2024年第三季度,公司期间费用为5.18亿元,同比减少14.88％,占收入比同比下降0.98个百分点。其中,销售费用1.87亿元,同比增长47.34％,占收入比同比上升0.60个百分点,主要为公司持续强化销售能力建设,不断加大销售资源投入,销售人数同比显著增长。管理费用2.60亿元,同比减少32.69％,占收入比同比下降1.32个百分点。

   盈利预测

   考虑公司不断完善网络布局,聚焦核心主业,大件快递业务具有较强竞争力,仍有较高增速,以及与京东深度融合后或带来更多增量,我们预计德邦股份2024- 2026年归母净利润分别为8.6、10.7、12.9亿元,对应PE分别为17.1倍、13.8倍、11.4倍,维持增持评级。

   风险提示

   宏观经济复苏不及预期、快运市场竞争加剧、大件快递市场增速放缓、京东融合进度不及预期。