振华风光(688439):业绩短期承压,加快新品研发进度应对市场挑战-2024年三季报点评

事件:10月29日,振华风光发布2024年第三季度报告,2024年前三季度实现营业收入7.92亿元,同比减少18.74％;实现归母净利润2.48亿元,同比减少37.36％;实现扣非归母净利润2.29亿元,同比减少39.28％。其中3Q24单季度公司实现营收1.82亿元,同比减少44.52％,环比减少30.64％;实现归母净利润0.17亿元,同比减少87.76％,环比减少81.26％。

   市场景气度不佳,业绩短期承压。公司属于高可靠集成电路行业,主要产品包括信号链及电源管理器等系列产品,并具备高可靠封装测试代工能力。受到市场整体需求下降,客户去库存行为的影响,公司销售订单略有降低。3Q24实现营收1.82亿元,同比减少44.52％,环比减少30.64％;实现归母净利润0.17亿元,同比减少87.76％,环比减少81.26％。为巩固和拓展市场份额,公司推出多款新产品并已通过用户试用,后续有望形成订单。盈利能力来看,公司3Q24毛利率为66.98％,同比减少3.93pct,受公司产品降价的因素影响略有降低,但仍维持较高水平。

   持续加大研发投入,促进产品性能升级。公司产品广泛应用于海、陆、空、天、网等多个领域,可满足宽温区、长寿命、耐腐蚀、抗冲击等高可靠要求。公司持续加大主营产品研发投入,结合市场需求,2024年上半年新增60余款新品,主要有:1)20余款放大器:突破了高压轨到轨增强技术,实现了高压轨到轨运算放大器宽动态范围、低输入偏置、高摆率等关键指标的提升;2)FC5048X系列磁编码芯片:具备360°角位置可检测功能,在一定程度上自动调节因磁铁位置误差、气隙变化、温度变化及外部磁场变化下带来的干扰;3)旋变解码驱动:拥有极小封装尺寸6mmx6mm,具备角度解码与激励驱动特性。

   强化技术团队建设,挖掘市场增量机会。公司作为国内最早从事模拟集成电路研发和生产的厂商之一,品牌客户资源丰富,公司持续加大市场技术团队的构建,覆盖了产品推荐、应用优化、分析改进、产品定义、整体方案咨询等方面,业务响应范围更大、速度更快,极大提升用户的感知度。将市场开发的重心前移,通过新产品、新用户、新领域的市场开拓,深挖市场增量,进一步夯实公司新产品的市场布局,通过FAE售前技术支持,为用户提供一站式系统解决方案,更具竞争力和韧性。

   投资建议:预计24/25/26年公司归母净利润分别为4.37/6.40/8.64亿元,同比增长-28.5％/46.6％/34.9％,对应现价PE为25/17/13倍。公司具备优秀的行业卡位能力,产品力持续领先,维持"推荐"评级。

   风险提示:行业需求波动的风险;产品研发进度不及预期的风险;行业竞争格局变化的风险