昱能科技(688348):24Q3微逆环比持平,工商储放量推动业绩增长-2024三季报点评

事件:公司发布24年三季报,24Q1-3营收15.3亿元,同增58％;归母净利润1.49亿元,同比-17％;毛利率32.6％,同比-8.4pct。其中24Q3营收6.3亿元,同环比+104％/+35％;归母净利润0.62亿元,同环比+33％/29％,毛利率28.3％,同环比-11.7/-7.1pct,主要系低毛利率工商储占比提升。业绩略超市场预期。

   微逆出货环比持平,工商储集中交付放量。24Q3公司微逆出货约26万台,环比持平,毛利率基本维持稳定;分区域看公司仍以欧美为主,欧洲占比约60％,Q3工商储项目集中交付推动公司业绩提升,实现营收约2.6亿元,环增150％+,毛利率约15％,基本维持稳定。展望Q4我们预计微逆出货环比基本持平,全年预计出货100-110万台,同增20％+,工商储Q4交付略有减少,全年预计实现营收5-6亿元,同比翻两倍增长。

   期间费率下行、存货逐步消化。24Q3公司期间费用率10.9％,同环比-13.7/8.3pct,24Q3末存货12.7亿元,较24年初下降19％,24Q3末合同负债0.55亿元,较24年初增长214％;24Q3经营活动现金流净额3.8亿元,较去年同期增加5.5亿元。

   盈利预测与投资评级:考虑微逆需求有所放缓,我们略微下调公司盈利预测,预计公司2024-2026年归母净利润为2.26/3.01/3.94亿元(前值为2.5/3.4/4.6亿元),同增3％/33％/31％,对应PE为39/29/23,维持"增持"评级。

   风险提示:行业竞争加剧、政策不及预期